12月13日，在“2018(第十二屆)固廢戰(zhàn)略論壇”上，E20環(huán)境平臺(tái)和畢馬威企業(yè)咨詢(中國(guó))有限公司再次聯(lián)合推出《垃圾焚燒發(fā)電PPP項(xiàng)目成本測(cè)算及分析報(bào)告》(2018版)。會(huì)上，畢馬威企業(yè)咨詢(中國(guó))有限公司基礎(chǔ)設(shè)施投融資(IGH)合伙人，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部PPP雙庫(kù)定向邀請(qǐng)專家李煒介紹了《報(bào)告》的相關(guān)情況。
本文根據(jù)嘉賓現(xiàn)場(chǎng)發(fā)言整理。
一、《報(bào)告》概述
在解決城鎮(zhèn)化發(fā)展帶來的 “垃圾圍城”問題中，垃圾焚燒處理在我國(guó)垃圾無(wú)害化處理領(lǐng)域占據(jù)越來越重要的地位。在《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無(wú)害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》、《關(guān)于政府參與的污水、垃圾處理項(xiàng)目全面實(shí)施PPP模式的通知》等一系列政策的引導(dǎo)下，垃圾焚燒PPP項(xiàng)目得到大力發(fā)展。
據(jù)財(cái)政部PPP綜合信息平臺(tái)顯示，截至2018年10月已列入庫(kù)垃圾焚燒項(xiàng)目共計(jì)99個(gè)，占已入庫(kù)固廢類項(xiàng)目總數(shù)的34%。2015年至2018年共計(jì)47個(gè)垃圾焚燒項(xiàng)目完成社會(huì)資本采購(gòu)，累計(jì)投資額共約244億元。
李煒表示，為持續(xù)了解垃圾焚燒行業(yè)的現(xiàn)狀、關(guān)注行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)，E20聯(lián)合畢馬威企業(yè)咨詢(中國(guó))有限公司匯集行業(yè)知名企業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)，按行業(yè)通行標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行模擬項(xiàng)目的測(cè)算分析，出具報(bào)告，旨在增進(jìn)交流，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。
他強(qiáng)調(diào)，本次測(cè)算及分析并非針對(duì)具體項(xiàng)目，僅為在限定的假設(shè)條件及資企業(yè)提供的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)下，對(duì)模擬項(xiàng)目的測(cè)算及分析。
二、財(cái)務(wù)測(cè)算基本條件
《報(bào)告》假設(shè)，模擬項(xiàng)目位于中部地區(qū)的中等城市，全市人口總量約300萬(wàn)人，全市GDP總額約1000億元，全市財(cái)政收入約200億元。項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模1000噸/日，生產(chǎn)工藝采用爐排爐焚燒發(fā)電技術(shù)，采用2×500t/d垃圾焚燒線，1×18MW汽輪發(fā)電機(jī)組。
根據(jù)假設(shè)，模擬項(xiàng)目總投資47800萬(wàn)元，采取垃圾焚燒行業(yè)較為普遍采納的BOT模式實(shí)施，項(xiàng)目合作期30年，自PPP項(xiàng)目合同簽約之日起算，含建設(shè)期2年。
特別值得一提的是，本次保底垃圾處理量設(shè)置為運(yùn)營(yíng)期第一年保底量為276000噸，第二年保底量為310500噸，第三年及以后保底量345000噸。李煒表示，本次設(shè)置采用三年階梯上漲，三年后相對(duì)穩(wěn)定在第三年的值。
另外，李煒表示，目前，行業(yè)收運(yùn)和處理正在形成逐漸融合的趨勢(shì)，但為了計(jì)算相對(duì)清晰，本次測(cè)算還是假設(shè)垃圾收集和運(yùn)輸由政府負(fù)責(zé)。
會(huì)上，李煒還介紹了其他財(cái)務(wù)測(cè)算基本條件，具體如下：
三、測(cè)算結(jié)果及分析
1、垃圾處理服務(wù)費(fèi)單價(jià)為65元/噸~70元/噸
測(cè)算結(jié)果顯示，根據(jù)行業(yè)企業(yè)提供的假設(shè)數(shù)據(jù)平均值，在本次測(cè)算的基本假設(shè)條件下，垃圾處理服務(wù)費(fèi)單價(jià)為65元/噸~70元/噸。在此單價(jià)區(qū)間，項(xiàng)目資本金收益率(稅后)達(dá)到6.5%~7%。同時(shí)，《報(bào)告》對(duì)財(cái)政部綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)中2015年至2018年已完成項(xiàng)目采購(gòu)的垃圾焚燒項(xiàng)目情況進(jìn)行分析得出，各年垃圾處理服務(wù)費(fèi)單價(jià)平均在57元/噸~67元/噸之間。
2. 總成本費(fèi)用在增加
比較2015年和2018年的兩次測(cè)算結(jié)果發(fā)現(xiàn)，包括用工成本、融資利率、土地使用稅(費(fèi)用)等在內(nèi)的行業(yè)成本在不斷增加。在總成本費(fèi)用構(gòu)成中，外購(gòu)原材料費(fèi)占比最高，達(dá)18%。
李煒表示，行業(yè)利潤(rùn)率在下降，上次測(cè)算行業(yè)的理想利潤(rùn)率8%-12%，當(dāng)時(shí)得到7%-11%的區(qū)間。目前，財(cái)政部綜合信息平臺(tái)里PPP項(xiàng)目公開披露結(jié)果顯示，公開披露的項(xiàng)目資本金的內(nèi)部收益率不超過7%，最高的只有10%。
3. 收入及利潤(rùn)呈階梯上漲
根據(jù)測(cè)算，模擬項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)期第三年進(jìn)入達(dá)產(chǎn)年份，垃圾處理量達(dá)到34.50萬(wàn)噸/年，當(dāng)垃圾處理服務(wù)費(fèi)單價(jià)為70元/噸時(shí)，項(xiàng)目公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入每年約7700萬(wàn)元，毛利潤(rùn)約為3500萬(wàn)元/年，整個(gè)運(yùn)營(yíng)期毛利率達(dá)到45%。
李煒表示，收入和利潤(rùn)呈階梯上漲，這和行業(yè)和BOT模式的基本情況較為符合。在建設(shè)期，現(xiàn)金流不穩(wěn)定，所以某些階段存在負(fù)值，但進(jìn)入穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)期后，現(xiàn)金流相對(duì)平穩(wěn)，利潤(rùn)也會(huì)隨之增加。
李煒提到，項(xiàng)目全生命周期的凈利潤(rùn)率平均約為18%。
4、垃圾焚燒發(fā)電收入與垃圾處理服務(wù)費(fèi)收入占比情況
測(cè)算結(jié)果顯示，垃圾焚燒發(fā)電收入與垃圾處理服務(wù)費(fèi)收入分別占總收入的比例為70%和30%。
四、影響測(cè)算結(jié)果的若干因素分析
會(huì)上，李煒還對(duì)融資成本、投資額及運(yùn)營(yíng)成本、企業(yè)內(nèi)部因素等影響結(jié)果的若干因素進(jìn)行了分析。
從融資成本來看，考慮到國(guó)家對(duì)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的政策支持，本次測(cè)算的融資利率取為5.39%(基準(zhǔn)利率上浮10%)。李煒表示，當(dāng)融資利率調(diào)整±10%時(shí)，保持其他基本假設(shè)條件不變的情況下，垃圾處理服務(wù)費(fèi)單價(jià)變動(dòng)約為±3元/噸。
從投資額來看，當(dāng)建設(shè)投資上升時(shí)，垃圾處理服務(wù)費(fèi)單價(jià)上升，建設(shè)投資上升2000萬(wàn)元、4000萬(wàn)元，垃圾處理服務(wù)費(fèi)單價(jià)分別上漲5元/噸、10元/噸；建設(shè)投資下降2000萬(wàn)元、4000萬(wàn)元，垃圾處理服務(wù)費(fèi)單價(jià)分別降低5元/噸、10元/噸。
運(yùn)營(yíng)成本上，每噸垃圾運(yùn)營(yíng)成本變動(dòng)±200萬(wàn)元/年時(shí)，經(jīng)測(cè)算分析，垃圾處理服務(wù)費(fèi)單價(jià)相應(yīng)變動(dòng)±5元/噸。
李煒表示，對(duì)成本控制以及熱效率等內(nèi)部因素進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，熱效率的變動(dòng)可能影響更大。其他影響垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)盈利能力及投資收益水平的因素包括產(chǎn)業(yè)、環(huán)保及稅收政策變化因素等。目前，國(guó)家對(duì)垃圾焚燒發(fā)電實(shí)行保障制度、支持政策，各地企業(yè)均享受稅收優(yōu)惠等政策支持。在未來幾十年的過程中，如國(guó)家對(duì)此行業(yè)的支持政策發(fā)生一定變化，則會(huì)一定程度影響到企業(yè)的盈利能力及投資收益水平。
另外，企業(yè)在建設(shè)運(yùn)營(yíng)中可能還需為避免二次污染投入更多的成本，來確保環(huán)保達(dá)標(biāo)、公眾滿意，或者可能會(huì)面臨應(yīng)收賬款回款滯后等問題，這些因素均會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)及盈利情況。
五、總結(jié)
1.近幾年垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)緩和，惡性競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)減少
根據(jù)財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫(kù)中的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近兩年垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的資本金內(nèi)部收益率穩(wěn)定在6%到10%的區(qū)間，未出現(xiàn)超低價(jià)超低收益率的案例。
2.成本呈逐年上漲趨勢(shì)，企業(yè)需加強(qiáng)內(nèi)部管理提高效率
隨著CPI/PPI指數(shù)的逐年增長(zhǎng)(2017年CPI增長(zhǎng)1.6%，2016年CPI增長(zhǎng)2.0%)，垃圾焚燒項(xiàng)目的建設(shè)成本、運(yùn)營(yíng)成本呈逐年上漲趨勢(shì)。因此，企業(yè)在面對(duì)市場(chǎng)因素帶來的成本上升，同時(shí)面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力的情況下，欲要提高競(jìng)爭(zhēng)力，則需對(duì)企業(yè)內(nèi)部管理提出更高的要求。
3.垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)的發(fā)展前景廣闊，能實(shí)現(xiàn)更好的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益
垃圾焚燒發(fā)電向具有很好的盈利性，能提高對(duì)優(yōu)質(zhì)社會(huì)資本的吸引力，并為其技術(shù)革新、市場(chǎng)拓展提供豐厚的利潤(rùn)空間支持。近年來在國(guó)家在污水處理、垃圾處理領(lǐng)域推進(jìn)實(shí)施PPP模式的政策導(dǎo)向，各地政府更為注重垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的政策支持。（本文對(duì)原文略有刪減）