市場(chǎng) | 30家園林上市公司，誰(shuí)是真正的賺錢高手？

30家園林企業(yè)的業(yè)務(wù)情況

我們先來(lái)看看30家園林企業(yè)的業(yè)務(wù)情況，有一些企業(yè)是通過(guò)資產(chǎn)重組（借殼）進(jìn)入到園林行業(yè)，例如美麗生態(tài)、華塑控股、中毅達(dá)、美晨科技、麗鵬股份、云南旅游、岳陽(yáng)林紙、海南瑞澤、天廣中茂等；有2家企業(yè)是僅做園林設(shè)計(jì)的，為杭州園林、啟迪設(shè)計(jì)；其他的企業(yè)基本上都是以園林工程施工為主、園林工程設(shè)計(jì)為輔。

總市值

上市公司的總市值代表了其在資本市場(chǎng)的實(shí)力，其市值高低與投資者對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可度、上市公司所處行業(yè)的發(fā)展前景、公司的可持續(xù)盈利能力等因素相關(guān)。我們看看30家上市的園林企業(yè)9月25日收盤價(jià)計(jì)算的總市值：

• 從絕對(duì)市值來(lái)看，東方園林的總市值高居榜首，達(dá)到552億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出第二梯隊(duì)的公司；

• 第二梯隊(duì)市值的公司有9家，他們的市值在100-250億元，分別為天廣中茂248億元、蒙草生態(tài)188億元、鐵漢生態(tài)187億元、棕櫚股份148億元、美晨科技123億元、嶺南園林118億元、岳陽(yáng)林紙115億元、東珠景觀102億元、海南瑞澤101億元；

• 第三梯隊(duì)，也就是其余的19家上市園林企業(yè)，他們的市值在20-100億元。我們看到園林類上市企業(yè)的市值沒(méi)有低于20億元的。

注：總市值為2017年9月25日收盤價(jià)計(jì)算。

如果市盈率接近的話，園林企業(yè)的盈利能力遠(yuǎn)高于其他細(xì)分行業(yè)的建筑企業(yè)，對(duì)于“市值/營(yíng)收”這一指標(biāo)，園林上市企業(yè)普遍在3-10，即使是國(guó)際頂尖的法國(guó)萬(wàn)喜，也才0.95，國(guó)內(nèi)建筑巨頭中國(guó)交建、中國(guó)中鐵、中國(guó)建筑、中國(guó)鐵建、中國(guó)電建、中國(guó)中冶這一指標(biāo)在0.2-0.5，可見(jiàn)園林企業(yè)比房建、基建企業(yè)的盈利能力要高很多。

營(yíng)業(yè)收入與人均營(yíng)收

從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，我們發(fā)現(xiàn)，雖然園林企業(yè)也不乏500多億、200多億市值的企業(yè)，但是營(yíng)收規(guī)模普遍不都不大，排名第一的東方園林2016年?duì)I收86億元，而排名第二的岳陽(yáng)林紙，園林只是主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，收入最多的是造紙和化工。

我們將30家企業(yè)按營(yíng)業(yè)收入分成三個(gè)梯隊(duì)，與總市值三個(gè)梯隊(duì)的特征相比，營(yíng)業(yè)收入具有明顯的特征：

• 第一梯隊(duì)（營(yíng)收超30億元的企業(yè)5家）：東方園林（86億元）、岳陽(yáng)林紙（58億元）、鐵漢生態(tài)（46億元）、棕櫚股份（39億元）、美晨科技（30億元）；營(yíng)收第一梯隊(duì)的企業(yè)，基本上也都是市值最高的企業(yè)。

• 第二梯隊(duì)（營(yíng)收10-30億元的企業(yè)12家）：蒙草生態(tài)（29億元）、普邦股份（27億元）、嶺南園林（26億元）、天廣中茂、海南瑞澤、麗鵬股份、文科園林、云南旅游、美尚生態(tài)、美麗生態(tài)、云投生態(tài)、東珠景觀；

• 第三梯隊(duì)（營(yíng)收7000萬(wàn)元-10億元的企業(yè)13家）：這一梯隊(duì)的內(nèi)部，市值差距比較大，高的市值近70億元，低的市值只有20多億元，但是第三梯隊(duì)內(nèi)部企業(yè)的營(yíng)收差距更小一些，5-7億居多，營(yíng)收3億元以下的企業(yè)總共就2家。

人均營(yíng)收與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平、管理水平、自營(yíng)比例等因素都相關(guān)，那我們同時(shí)也來(lái)看看園林企業(yè)的人均營(yíng)收情況，以供其他的園林借鑒。下表是根據(jù)30家園林上市公司公布的年報(bào)和招股說(shuō)明書整理出的在崗員工數(shù)量和人均營(yíng)收，員工數(shù)量取自2016年底在職員工的數(shù)量合計(jì)（母公司在職員工+主要子公司在職員工）。

從人均營(yíng)收來(lái)看：

• 東方園林不再遙遙領(lǐng)先，2016年人均營(yíng)業(yè)收入218萬(wàn)元，排第5位；

• 人均營(yíng)收排在第一梯隊(duì)的企業(yè)（人均超過(guò)200萬(wàn)元6家）：棕櫚股份358萬(wàn)元、綠茵生態(tài)339萬(wàn)元、美晨科技266萬(wàn)元、東珠景觀251萬(wàn)元、東方園林218萬(wàn)元、美麗生態(tài)205萬(wàn)元；

• 人均營(yíng)收排在第二梯隊(duì)的企業(yè)，人均150-200萬(wàn)元，有10家；

• 人均營(yíng)收排在第三梯隊(duì)的企業(yè)，人均低于150萬(wàn)元，有14家。我們看到，2家園林設(shè)計(jì)企業(yè)杭州園林、啟迪設(shè)計(jì)的人均營(yíng)收是排在最后的，分別為人均57萬(wàn)元、43萬(wàn)元，這是由于這兩家企業(yè)的業(yè)務(wù)僅僅有園林設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，并沒(méi)有施工業(yè)務(wù)，設(shè)計(jì)企業(yè)的人均營(yíng)收比施工企業(yè)低，這很正常。

凈利潤(rùn)和凈利潤(rùn)率

如果說(shuō)營(yíng)業(yè)收入是每天進(jìn)賬的總和，那凈利潤(rùn)就是公司最后能實(shí)實(shí)在在留在口袋里的錢。所以凈利潤(rùn)是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的主要指標(biāo)，凈利潤(rùn)多，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益就好，反之自然就差。下圖為30家上市園林企業(yè)凈利潤(rùn)、凈利潤(rùn)率的情況，與營(yíng)業(yè)收入相比，排名又略有不同：

• 首先，東方園林的凈利潤(rùn)額還是毫無(wú)懸念的穩(wěn)居首位，2016年凈利潤(rùn)高達(dá)13億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開(kāi)第二梯隊(duì)的園林企業(yè)，而且凈利潤(rùn)率高達(dá)15.1%，居上市園林企業(yè)中較高水平；

• 凈利潤(rùn)排在第一梯隊(duì)的為：東方園林13.0億元、鐵漢生態(tài)5.2億元、美晨科技4.5億元、天廣中茂4.2億元、蒙草生態(tài)3.4億元。

• 凈利潤(rùn)率在第一梯隊(duì)的為：綠茵生態(tài)25.1%、杭州園林20.9%、美尚生態(tài)19.8%、東珠景觀18.9%、天廣中茂17.4%、啟迪設(shè)計(jì)15.9%。我們發(fā)現(xiàn)，2家園林設(shè)計(jì)企業(yè)，雖然人均營(yíng)收很低，但是凈利潤(rùn)率卻很高，這也是設(shè)計(jì)企業(yè)與施工企業(yè)的差異所在。我們還看到天廣中茂的凈利潤(rùn)額和凈利潤(rùn)率都處在第一梯隊(duì)，那是由于他的主營(yíng)業(yè)務(wù)除了園林，還有農(nóng)業(yè)產(chǎn)品，而農(nóng)產(chǎn)品的利潤(rùn)率非常之高。

總得來(lái)說(shuō)，從單個(gè)角度而言，30家上市園林企業(yè)各有特色。若論總體實(shí)力的話，目前綜合實(shí)力最強(qiáng)的5家企業(yè)要數(shù)東方園林、鐵漢生態(tài)、美晨科技、棕櫚股份、蒙草生態(tài)。

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