2017-02-18 柴蔚舒導(dǎo)讀
中國環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)協(xié)會與中央財經(jīng)大學(xué)綠色經(jīng)濟與區(qū)域轉(zhuǎn)型研究中心合作，選取滬深兩市A股上市環(huán)保企業(yè)作為環(huán)保產(chǎn)業(yè)的樣本代表，開展環(huán)保產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)研究，聯(lián)合發(fā)布《2016年環(huán)保產(chǎn)業(yè)景氣報告：A股環(huán)保上市企業(yè)》。該環(huán)保產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)體系多角度、多層次、全方位地反映了我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的整體運行情況，可為宏觀經(jīng)濟決策制定提供參考依據(jù)。
我國政府和社會各界越來越重視環(huán)境保護以及環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，黨的十八屆五中全會把“綠色發(fā)展”作為五大發(fā)展理念之一，環(huán)保產(chǎn)業(yè)迎來新的發(fā)展機遇。然而，由于數(shù)據(jù)基礎(chǔ)薄弱，目前我國尚缺乏有效方法分析與評估環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展態(tài)勢及其對國民經(jīng)濟的影響。
行業(yè)景氣指數(shù)是將能綜合反映行業(yè)經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài)的各指標進行加權(quán)而成的反映行業(yè)變動趨勢的一種綜合指數(shù)，基于上市企業(yè)在證監(jiān)會信息披露制度規(guī)范下披露的信息具有較高的使用價值，中國環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)協(xié)會與中央財經(jīng)大學(xué)綠色經(jīng)濟與區(qū)域轉(zhuǎn)型研究中心合作，聚焦環(huán)保產(chǎn)業(yè)的狹義范疇，選取滬深兩市A股上市環(huán)保企業(yè)作為環(huán)保產(chǎn)業(yè)的樣本代表，通過對環(huán)保上市企業(yè)數(shù)據(jù)的研究分析（數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫），開發(fā)環(huán)保產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)（簡稱EICI指數(shù)），聯(lián)合發(fā)布《2016年環(huán)保產(chǎn)業(yè)景氣報告：A股環(huán)保上市企業(yè)》。報告涉及指數(shù)結(jié)果將按季度更新。
此次建立的環(huán)保產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)體系，旨在從多角度、多層次、全方位地反映我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的整體運行情況，可在一定程度上實現(xiàn)對環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的及時把握和對其發(fā)展態(tài)勢的估測判斷。
截至2016年3季度，滬深兩市上市企業(yè)共3002家，總市值達523.51千億元?；贏股上市企業(yè)的2016年3季度報表，EICI指數(shù)體系開發(fā)小組（以下簡稱“指數(shù)開發(fā)小組”）篩選出主營業(yè)務(wù)涉及環(huán)保業(yè)務(wù)的上市企業(yè)共計92家（簡稱為“A股環(huán)保上市企業(yè)”）作為研究對象，占A股上市企業(yè)總數(shù)的 3.1%，市值達11.43千億元，占總市值的 2.18 %。A股環(huán)保上市企業(yè)涉足水污染防治、大氣污染防治、固廢處理與資源化、監(jiān)測與檢測、環(huán)境修復(fù)5個細分領(lǐng)域，前3個領(lǐng)域的企業(yè)數(shù)量占比分別達41%、27%和18%，行業(yè)集中度相對較高的是大氣污染防治、固廢處理與資源化2個領(lǐng)域。
在A股環(huán)保上市企業(yè)中，指數(shù)開發(fā)小組進一步篩選出環(huán)保業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入比例大于50%的企業(yè)共計39家（簡稱為“主營環(huán)保上市企業(yè)”），由于其以環(huán)保業(yè)務(wù)作為主要收入來源，更加符合環(huán)保企業(yè)的特性，可以更好地反映環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，因此作為報告的重點分析對象。
環(huán)保產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)構(gòu)成
指數(shù)開發(fā)小組首先確定主營業(yè)務(wù)收入指標為行業(yè)經(jīng)濟運行的參照性基礎(chǔ)指標，用于篩選指標集合和用于對合成指數(shù)的周期性檢驗；其后依據(jù)完備性和關(guān)聯(lián)性的指標初選 原則，遴選出應(yīng)收賬款、存貨、購置固定資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)收入、營業(yè)稅金、員工總數(shù)、出廠價格指數(shù)、利潤總額等對產(chǎn)業(yè)景氣變動敏感且最具代表性的經(jīng)濟指標；最后采用國際通用的景氣指數(shù)合成方法，建立A股環(huán)保上市企業(yè)景氣指標體系（如圖1所示）和主營環(huán)保上市企業(yè)景氣指標體系（如圖2所示），計算得到環(huán)保產(chǎn)業(yè)一 致景氣指數(shù)（以下簡稱一致指數(shù)）及先行景氣指數(shù)（以下簡稱先行指數(shù)）。
圖1 A股環(huán)保上市企業(yè)景氣指標體系
圖2 主營環(huán)保上市企業(yè)景氣指標體系
景氣指數(shù)基期以100為基準，大于100代表經(jīng)濟景氣，小于100則代表經(jīng)濟不景氣。在大于100的同時，如果景氣指數(shù)增加，則表示經(jīng)濟呈上行趨勢；否則表示經(jīng)濟呈下行趨勢。
環(huán)保產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)結(jié)果的有效性
2015 年1季度-2016年3季度A股環(huán)保上市企業(yè)數(shù)據(jù)測算結(jié)果顯示：一致指數(shù)與A股環(huán)保上市企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長率的變化趨勢基本吻合（如圖3所示），先行指 數(shù)的先行特征顯著，驗證了EICI指標體系的有效性。此外，對先行指數(shù)進行的周期性檢驗結(jié)果表明，主營環(huán)保上市企業(yè)的先行指數(shù)的領(lǐng)先周期在2015年度為 2個季度、在2016年度為1個季度（如圖4所示），該結(jié)果表現(xiàn)出環(huán)保產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟敏感度有所提高，即先行指數(shù)結(jié)果可用于對環(huán)保產(chǎn)業(yè)未來1個季度的走勢進行 預(yù)判。
圖3 A股環(huán)保上市企業(yè)景氣指數(shù)
圖4 主營環(huán)保上市企業(yè)景氣指數(shù)
通過測算，EICI-2016指數(shù)結(jié)果表明：
1. A股環(huán)保上市企業(yè)在2016年1-3季度呈現(xiàn)較好的發(fā)展趨勢。利用主營環(huán)保上市企業(yè)數(shù)據(jù)計算的2016年一致指數(shù)除第一季度外均大于100，3個季度 EICI指數(shù)結(jié)果分別為:99.68、102.02、100.83，總體反映出環(huán)保產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展景氣上行。
2. A股環(huán)保上市企業(yè)利潤穩(wěn)中有升。除2016年1季度外，環(huán)保產(chǎn)業(yè)利潤指數(shù)保持增長，總體上高于同期A股企業(yè)，且產(chǎn)業(yè)的盈利能力和償債能力走勢平穩(wěn)，預(yù)期向好。
3. 環(huán)保產(chǎn)業(yè)成長能力繼續(xù)向好。產(chǎn)業(yè)成長能力評分2016年1-3季度一直處于A股上游，且鑒于“十三五”期間諸多環(huán)保相關(guān)利好政策的出臺和實施，環(huán)保產(chǎn)業(yè)成長能力預(yù)期將繼續(xù)向好。
4. 營運能力較弱成為當(dāng)前A股環(huán)保上市企業(yè)發(fā)展的主要阻力。2016年1-3季度，A股環(huán)保上市企業(yè)營運能力始終處于A股的中下游位置，表明環(huán)保企業(yè)需通過優(yōu)化資產(chǎn)配置和利用、推行企業(yè)營運能力評價等措施，科學(xué)合理地提升產(chǎn)業(yè)營運能力。
5. 環(huán)保產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻顯著正向。相對于GDP增長率自2015年1季度至2016年3季度的持續(xù)下降，以及2015年DRC工業(yè)景氣指數(shù)和中經(jīng)工業(yè)景氣指數(shù)均呈下降趨勢所呈現(xiàn)出的經(jīng)濟下行，主營環(huán)保上市企業(yè)一致指數(shù)呈現(xiàn)出波動上升的趨勢。
6. 環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展受經(jīng)濟周期性的影響相對較小。A股環(huán)保上市企業(yè)存貨指數(shù)較同期A股上市企業(yè)更為穩(wěn)定，存貨變化波動相對不大。
39家主營環(huán)保上市企業(yè)環(huán)保主營業(yè)務(wù)收入及其細分領(lǐng)域環(huán)保主營業(yè)務(wù)收入排名情況分別見表1、表2。
表1 2016年1-3季度主營環(huán)保上市企業(yè)環(huán)保主營業(yè)務(wù)收入排名（單位：百萬元）
排名 | 股票代碼 | 企業(yè)名稱 | 環(huán)保主營業(yè)務(wù)收入 |
1 | 002340.SZ | 格林美 | 4894.91 |
2 | 600388.SH | 龍凈環(huán)保 | 4679.01 |
3 | 000826.SZ | 啟迪桑德 | 3298.67 |
4 | 600008.SH | 首創(chuàng)股份 | 3084.52 |
5 | 002573.SZ | 清新環(huán)境 | 1973.24 |
6 | 600526.SH | 菲達環(huán)保 | 1890.87 |
7 | 601158.SH | 重慶水務(wù) | 1842.75 |
8 | 300070.SZ | 碧水源 | 1762.42 |
9 | 002672.SZ | 東江環(huán)保 | 1526.93 |
10 | 600292.SH | 遠達環(huán)保 | 1299.76 |
11 | 600874.SH | 創(chuàng)業(yè)環(huán)保 | 1096.97 |
12 | 300266.SZ | 興源環(huán)境 | 1054.24 |
13 | 300090.SZ | 盛運環(huán)保 | 1004.58 |
14 | 603588.SH | 高能環(huán)境 | 887.73 |
15 | 600217.SH | 中再資環(huán) | 886.07 |
16 | 300187.SZ | 永清環(huán)保 | 766.82 |
17 | 600168.SH | 武漢控股 | 719.63 |
18 | 300055.SZ | 萬邦達 | 704.67 |
19 | 300203.SZ | 聚光科技 | 690.32 |
20 | 000544.SZ | 中原環(huán)保 | 610.49 |
21 | 002658.SZ | 雪迪龍 | 583.75 |
22 | 000035.SZ | 中國天楹 | 560.68 |
23 | 300388.SZ | 國禎環(huán)保 | 559.49 |
24 | 603568.SH | 偉明環(huán)保 | 507.95 |
25 | 300262.SZ | 巴安水務(wù) | 465.61 |
26 | 300190.SZ | 維爾利 | 454.63 |
27 | 300362.SZ | 天翔環(huán)境 | 443.02 |
28 | 300137.SZ | 先河環(huán)保 | 410.02 |
29 | 300334.SZ | 津膜科技 | 391.99 |
30 | 300152.SZ | 科融環(huán)境 | 374.94 |
31 | 300495.SZ | 美尚生態(tài) | 335.13 |
32 | 300385.SZ | 雪浪環(huán)境 | 324.40 |
33 | 300425.SZ | 環(huán)能科技 | 320.21 |
34 | 300249.SZ | 依米康 | 302.58 |
35 | 300422.SZ | 博世科 | 289.44 |
36 | 300172.SZ | 中電環(huán)保 | 282.31 |
37 | 300437.SZ | 清水源 | 252.81 |
38 | 002499.SZ | 科林環(huán)保 | 194.76 |
39 | 600187.SH | 國中水務(wù) | 168.96 |
表2 2016年1-3季度主營環(huán)保上市企業(yè)細分領(lǐng)域環(huán)保主營業(yè)務(wù)收入排名（單位：百萬元）
領(lǐng)域 | 股票代碼 | 企業(yè)名稱 | 環(huán)保主營業(yè)務(wù)收入 |
水污染防治 | 600008.SH | 首創(chuàng)股份 | 3084.52 |
601158.SH | 重慶水務(wù) | 1842.75 |
300070.SZ | 碧水源 | 1762.42 |
600874.SH | 創(chuàng)業(yè)環(huán)保 | 1096.97 |
300266.SZ | 興源環(huán)境 | 1054.24 |
600168.SH | 武漢控股 | 719.63 |
300055.SZ | 萬邦達 | 704.67 |
000544.SZ | 中原環(huán)保 | 610.49 |
300388.SZ | 國禎環(huán)保 | 559.49 |
300262.SZ | 巴安水務(wù) | 465.61 |
300362.SZ | 天翔環(huán)境 | 443.02 |
300334.SZ | 津膜科技 | 391.99 |
300425.SZ | 環(huán)能科技 | 320.21 |
300422.SZ | 博世科 | 289.44 |
300172.SZ | 中電環(huán)保 | 282.31 |
300437.SZ | 清水源 | 252.81 |
600187.SH | 國中水務(wù) | 168.96 |
大氣污染防治 | 600388.SH | 龍凈環(huán)保 | 4679.01 |
002573.SZ | 清新環(huán)境 | 1973.24 |
600526.SH | 菲達環(huán)保 | 1890.87 |
600292.SH | 遠達環(huán)保 | 1299.76 |
300187.SZ | 永清環(huán)保 | 766.82 |
300152.SZ | 科融環(huán)境 | 374.94 |
300385.SZ | 雪浪環(huán)境 | 324.40 |
300249.SZ | 依米康 | 302.58 |
002499.SZ | 科林環(huán)保 | 194.76 |
固廢處理與資源化 | 002340.SZ | 格林美 | 4894.91 |
000826.SZ | 啟迪桑德 | 3298.67 |
002672.SZ | 東江環(huán)保 | 1526.93 |
300090.SZ | 盛運環(huán)保 | 1004.58 |
600217.SH | 中再資環(huán) | 886.07 |
000035.SZ | 中國天楹 | 560.68 |
603568.SH | 偉明環(huán)保 | 507.95 |
300190.SZ | 維爾利 | 454.63 |
監(jiān)測與檢測 | 300203.SZ | 聚光科技 | 690.32 |
002658.SZ | 雪迪龍 | 583.75 |
300137.SZ | 先河環(huán)保 | 410.02 |
環(huán)境修復(fù) | 603588.SH | 高能環(huán)境 | 887.73 |
300495.SZ | 美尚生態(tài) | 335.13 |
注:表1和表2中“環(huán)保主營業(yè)務(wù)收入”為上市企業(yè)主營業(yè)務(wù)總收入乘以該企業(yè)的“環(huán)保業(yè)務(wù)占比（%）”計算得出。
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