固廢污染治理風暴仍在延續(xù)，近期，包括生態(tài)環(huán)境部、工信部、海關總署等部門的政策和行動密集落地，其中，“清廢計劃2018”持續(xù)至6月底。
這一輪清廢行動使得固廢污染治理再次引發(fā)市場廣泛關注，引發(fā)一些地方危廢處理價格“水漲船高”，出現短期非理性上漲。
當前我國固廢行業(yè)供不應求，持證企業(yè)產能不足。危廢行業(yè)盈利能力強、現金流好，建議關注具備規(guī)模潛質的龍頭公司。
據國家統(tǒng)計局數據顯示，2017年我國危險廢物產生量5340萬噸，較去年增長34.49%。其中綜合利用2800萬噸，處置1600萬噸，綜合處置利用率高達83%。
圖1我國危廢產生量與處置利用率生態(tài)環(huán)保部
2017年我國全國危險廢物經營單位核準經營規(guī)模已達到6471萬噸/年（統(tǒng)計產量5347萬噸，測算產量8052萬噸），表象上看產能充足但實際仍有1581萬噸的缺口，當前危廢資質總體上僅能覆蓋80%的危廢產量。
圖2我國危廢核準利用處置規(guī)模測算量
來源：生態(tài)環(huán)保部
目前持證單位產能利用率僅25%。據《大中城市固廢污染防治年報2017》顯示，2017年我國持證單位危廢處置量僅1629萬噸，總產能6471萬噸，產能利用率25%。
持證單位處置量占總處置利用量（4430萬噸）的37%，即在已列入統(tǒng)計的危廢處置利用量中，剔除部分由產廢企業(yè)自行利用處置，仍有大量危廢由未取得資質的企業(yè)處理。
圖3危廢企業(yè)經營規(guī)模、持證數量
來源：wind
自2006年以來，我國危廢經營許可證發(fā)放數量增速呈下降趨勢。嚴格的資質管理制度是危廢處理行業(yè)最重要的行業(yè)壁壘，并在一定程度上限制了危廢處理產能的快速擴張。
圖4全國危廢經營許、經營規(guī)模統(tǒng)計
來源：wind
由于危廢處理實際供需存在缺口，行業(yè)壁壘較高，危廢處理企業(yè)議價能力強，因此市場上實際收費價格高，整體盈利性較強。
圖5危廢處理企業(yè)市場價格情況
來源：wind
目前市場上危廢廢物處置價格均價在2000-4000元/噸；高的可以達5000-6000元/噸。行業(yè)部分公司毛利率在50-70%之間，凈利率可達30-50%，在環(huán)保各子行業(yè)中呈現出突出的盈利能力。
圖6主要危廢公司毛利潤、凈利潤
wind
危廢處置現金流好。與市政污水、垃圾處理等環(huán)保行業(yè)不同，危廢處置的支付方是產廢企業(yè)，而不是地方政府，加上當前危廢無害化處置供不應求，產廢企業(yè)付款條款較好，因此危廢處置應收賬款較少、經營性現金流較好。
圖7危廢行業(yè)應收賬款、經營性現金流
來源：wind
圖8顯示：截至2017年底，東江環(huán)保、威立雅、深圳危廢、光大綠色、蘇伊士等十家龍頭企業(yè)市占率僅不到6%。
市場上仍有較多未能有效發(fā)揮其產能的小企業(yè)存在，未來危廢龍頭公司仍有較大的擴張空間。
圖8危廢企業(yè)總產能對比
來源：wind
當前危廢處置行業(yè)供不應求，危廢處置行業(yè)在環(huán)保各子行業(yè)中呈現出突出的盈利能力。
短期內環(huán)保政策頻出，行業(yè)龍頭市場占有率較低，受環(huán)保督查影響短期危廢處理價格呈現上漲趨勢。建議繼續(xù)關注危廢處理龍頭公司。
來源:東亞前海證券資訊
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