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十萬億環(huán)保市場誰將勝出?固廢處理增長加速

分類:行業(yè)熱點 > 固廢處理    發(fā)布時間:2018年9月10日 10:53    作者:來源:英才雜志    文章來源:中國固廢網(wǎng)

人民對美好生活的向往”自然包括對美好生活環(huán)境的向往。

不論是霧霾、水污染還是土壤污染,人們對于環(huán)境保護的關(guān)注,最終都會落實到政府部門對于環(huán)境保護更加重視的行動上。

2018年四月,生態(tài)環(huán)境部取代原環(huán)保部掛牌成立。新的部門整合了原環(huán)境保護部與六個部門的相關(guān)職責(zé),具備更強的可協(xié)調(diào)性和執(zhí)行能力。名稱的變更背后,是將“保護”上升至“生態(tài)”的高度,其內(nèi)涵與要求都有了非常大的提升。不僅僅是對環(huán)境進行保護,更要建設(shè)良好的生態(tài)環(huán)境。

更加嚴(yán)格的環(huán)保政策,帶來更具確定性的市場機遇。早在2012年開始,中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)就掀起了第一波發(fā)展的熱潮。在《重點區(qū)域大氣污染防治“十二五”規(guī)劃》等政策的指引下,各類地方政府、國有和大型工礦類企業(yè)、發(fā)電和排放型企業(yè)都開始大規(guī)模采購環(huán)保設(shè)備,各個城市也開始集中興建垃圾處理廠、污水處理廠。

環(huán)保產(chǎn)業(yè)巨大的前景有目共睹。大氣治理有數(shù)萬億的市場空間,大量的工業(yè)排放需要機器設(shè)備的優(yōu)化;水污染處理方面,僅“十三五”城鎮(zhèn)污水處理就要投入超5600億;2017-2018年水環(huán)境綜合修復(fù)治理市場超2萬億;土壤修復(fù)市場數(shù)以十萬億計算?!碍h(huán)?!眱蓚€字,意味著十萬億級的商機。

自2012年開始,A股環(huán)保類上市公司就開始了長達(dá)5年的快速增長,包括先河環(huán)保(300137.SZ)、啟迪桑德(000826.SZ)、萬邦達(dá)(300055.SZ)等在內(nèi)的大批上市公司業(yè)績表現(xiàn)良好,股價連續(xù)多年上漲。

但全社會的共識之下,也形成了一個新的問題:確定性的發(fā)展前景和企業(yè)強勁的吸金能力,吸引了大量機構(gòu)和個人參與到環(huán)保產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)中。僅自2005-2014年的十年時間里,環(huán)保類企業(yè)就從2000余家增長至50724家。如此激烈的競爭,不僅拉低了行業(yè)整體的利潤水平,也在市場上形成了諸多亂象。

目前,中國市值最大的環(huán)保企業(yè)也沒有超過500億元,而在歐美國家,千億級的環(huán)保企業(yè)已經(jīng)充分成長。如今數(shù)萬環(huán)保企業(yè)同臺競爭,究竟誰可以在亂戰(zhàn)中最終勝出?十萬億規(guī)模的巨大蛋糕,到底應(yīng)該怎樣分食?本期《英才》試圖找出未來環(huán)保行業(yè)最終的勝出者。

固廢處理增長加速

垃圾焚燒發(fā)電和危廢處理是目前固廢處理行業(yè)中最重要的兩個細(xì)分領(lǐng)域,市場占比大,且發(fā)展前景明確,值得投資者更多關(guān)注。

固廢處理涉及的細(xì)分行業(yè)較多,包括垃圾填埋、堆肥、焚燒、再生資源、危廢處理等多個行業(yè)。在全球范圍內(nèi),固廢已成為僅次于水務(wù)的第二大環(huán)保產(chǎn)業(yè)。

過去幾年間,國內(nèi)固廢行業(yè)經(jīng)歷了快速的發(fā)展,這其中部分細(xì)分行業(yè)高增長的黃金時期已經(jīng)結(jié)束,進入成熟期,如工業(yè)固廢處理。但有些細(xì)分行業(yè)仍存在巨大市場空間,如仍處于萌芽期的餐廚垃圾處理,一片廣闊藍(lán)海的危廢行業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示,固廢處理上市公司2017年總體營收和凈利潤均有增長,且增速快于去年,但毛利率和凈利率出現(xiàn)了下降。行業(yè)競爭較為激烈,影響到了企業(yè)的利潤水平。

從政策層面上看,今年5月9日生態(tài)環(huán)境部啟動的“清廢行動2018” 加強了對固廢產(chǎn)生企業(yè)的監(jiān)管和督查,從而使得更多固廢進入正規(guī)處置渠道,固廢處理市場空間的擴大和價格上漲因此成為大概率事件,這對整個固廢行業(yè)是一個有利的提振。

此外,宏觀經(jīng)濟各類數(shù)據(jù)出現(xiàn)的波動下行,讓消費、公用事業(yè)板塊再次成為二級市場的關(guān)注重點。這些因素的匯合,讓整個固廢行業(yè)體現(xiàn)出了較好的投資價值。

垃圾焚燒發(fā)電和危廢處理是目前固廢處理行業(yè)中最重要的兩個細(xì)分領(lǐng)域,市場占比大,且發(fā)展前景明確,值得投資者更多關(guān)注。

危廢處理 跑馬圈地

危廢處理行業(yè)仍然處于跑馬圈地的階段,目前市場的集中度極低。數(shù)據(jù)顯示,2016年危廢無害化處置市場排名前10的企業(yè)市場占有率僅為6%。

過去10年間,危廢行業(yè)發(fā)展迅速,政府審批的危廢經(jīng)營許可規(guī)模增長接近9倍,但相比較危廢的“產(chǎn)量”仍有較大缺口,這導(dǎo)致大量危險廢物未得到有效處置而被貯存。由于危廢處理能力不足,行業(yè)長期處于賣方市場格局,危廢處置企業(yè)大多具有較強的議價權(quán)和盈利能力。

2016年,環(huán)保部新增117種危險廢物至《國家危險廢物名錄》,危廢的界定和排放的監(jiān)管更嚴(yán),帶動當(dāng)年危廢排放量增加了34.79%,這對于危廢行業(yè)來說無疑是巨大利好。

近年來,危廢行業(yè)的“美味蛋糕”吸引著其他領(lǐng)域的投資者紛紛跨界入局,如東方園林、雪浪環(huán)境、碧水源等。但受阻于技術(shù)門檻限制,這些闖入者大部分采用收購或者與外方合資方式。

除技術(shù)壁壘之外,危廢牌照作為重要的準(zhǔn)入門檻,也是行業(yè)內(nèi)企業(yè)的核心競爭力之一,危廢處理許可種類多、規(guī)模大的企業(yè)具有突出競爭優(yōu)勢,能夠為客戶提供一站式的危廢處理服務(wù)。

東江環(huán)保(002672.SZ)是危廢行業(yè)的龍頭企業(yè),危廢處理規(guī)模多年連續(xù)行業(yè)第一,公司目前擁有危廢處置能力160萬噸/年,約為全國第二名的危廢處置量的4倍,優(yōu)勢顯著,并具備44類危險廢物經(jīng)營資質(zhì)。此外,東江環(huán)保的整體技術(shù)水平處于國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先地位。

東江環(huán)保具備危廢經(jīng)營許可種類、規(guī)模及技術(shù)水平等多方面的優(yōu)勢,有利于接納更多增量訂單,也有利于打造品牌,獲得各級政府相關(guān)部門信任。隨著危廢行業(yè)市場規(guī)模不斷擴大,龍頭企業(yè)受益總是最充分的。

垃圾發(fā)電 資源整合能力尤為重要

過去10年多時間,政策的支持讓我國垃圾焚燒發(fā)電市場快速增長。近年來,隨著市場逐漸趨于飽和,行業(yè)內(nèi)競爭激烈,平均毛利率有走低的趨勢。

盡管面臨激烈競爭,但整個垃圾發(fā)電行業(yè)仍然存在較大的發(fā)展機遇。目前僅有35%的垃圾經(jīng)過焚燒處理,而根據(jù)國家規(guī)劃,到“十三五”末期,垃圾焚燒占比將超過50%,這意味著客觀增量空間。

垃圾發(fā)電行業(yè)的市場集中度也有望進一步提升?!?017年城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》顯示,2016年裝機容量排名前5的企業(yè)裝機量占全國總量的27.4%,前10的企業(yè)占全國總量的40%,投資主體較為分散,競爭激烈,沒有企業(yè)擁有絕對優(yōu)勢。

該行業(yè)中,央企光大集團旗下的中國光大國際(00257.HK)是當(dāng)之無愧的龍頭老大。目前其垃圾焚燒裝機容量、發(fā)電量、垃圾處理量均居行業(yè)第一位,擁有垃圾發(fā)電項目 75 個,其中投運項目43 個,在建及籌建項目 32 個,年處理垃圾規(guī)模 2411 萬噸。

垃圾發(fā)電主要通過政府特許經(jīng)營的模式運營,前期工程建造業(yè)務(wù)的資金投入大,建設(shè)周期長;因此獲取項目的能力、整合資源的能力對于企業(yè)來說尤為重要,特別是在地方財政緊張的背景之下。

光大國際背靠央企光大集團,在資金、資源、政府關(guān)系等方面能夠獲得有利支持,這是重要的競爭力。

此外,相比垃圾發(fā)電項目的建設(shè)和運營,設(shè)備制造、危廢業(yè)務(wù)的毛利率更高。光大國際涉及了環(huán)保設(shè)備制造、危廢處理、生物質(zhì)能利用等業(yè)務(wù),產(chǎn)業(yè)鏈條較為完整,在競爭中更具優(yōu)勢。這些都有利于光大國際在未來形成規(guī)?;瘏f(xié)同效應(yīng),獲得壟斷優(yōu)勢。

另外一家以垃圾發(fā)電為主業(yè)的公司偉明環(huán)保(603568.SH),其裝機容量和垃圾處理量位于全國第五位,但技術(shù)、運營能力突出,運營項目負(fù)荷率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均,噸垃圾上網(wǎng)電量在行業(yè)內(nèi)處于較高水平。

2017年報顯示,偉明環(huán)保的毛利率達(dá)61.29%,凈利率為55.19%,加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為24.24%,遠(yuǎn)超業(yè)內(nèi)平均水平。

公司目前13個垃圾發(fā)電項目大部分位于浙江省內(nèi),經(jīng)濟發(fā)達(dá)因而垃圾收運量較大,項目盈利性好。

除了技術(shù)、運營能力突出外,偉明環(huán)保的盈利能力也部分歸功于其項目選擇及全產(chǎn)業(yè)鏈的布局,其業(yè)務(wù)涵蓋垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈,包括技術(shù)研發(fā)、設(shè)備制造、項目投資、建設(shè)、運營等,帶來了更低的成本和更好的經(jīng)濟效益。


來源:英才雜志

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