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趨嚴(yán)成大勢(shì),北京建工環(huán)境修復(fù)折戟IPO,環(huán)保公司需幾點(diǎn)關(guān)注

分類:環(huán)聯(lián)生態(tài) > 會(huì)員動(dòng)態(tài)    發(fā)布時(shí)間:2018年1月18日 11:13    作者:來(lái)源:中國(guó)固廢網(wǎng)    文章來(lái)源:中國(guó)固廢網(wǎng)

2018年1月16日,證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布第十七屆發(fā)審委2018年第15次會(huì)議審核結(jié)果公告,公告顯示,共3家過(guò)審,2家被否,1家暫緩表決。

近期,環(huán)保企業(yè)的IPO之路風(fēng)云變化。先有二闖IPO的鑫廣綠環(huán)因發(fā)生傷亡17人事故停在了申購(gòu)前夜。2017年12月26日,三達(dá)環(huán)境技術(shù)股份有限公司因財(cái)務(wù)問(wèn)題首發(fā)未通過(guò),2018年開(kāi)年,鵬鷂環(huán)保成功深交所上市帶來(lái)了開(kāi)年紅,可是就在昨天,兩家沖擊IPO的企業(yè)又遭遇挫折:2018年1月16日,證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布第十七屆發(fā)審委2018年第15次會(huì)議審核結(jié)果公告,公告顯示,共3家過(guò)審,2家被否,1家暫緩表決,其中,北京建工環(huán)境修復(fù)股份有限公司(首發(fā))未通過(guò)、綠色動(dòng)力環(huán)保集團(tuán)股份有限公司(首發(fā))暫緩表決。

公告全文如下:

第十七屆發(fā)審委2018年第15次會(huì)議審核結(jié)果公告

中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)第十七屆發(fā)行審核委員會(huì)2018年第15次發(fā)審委會(huì)議于2018年1月16日召開(kāi),現(xiàn)將會(huì)議審核情況公告如下:

一、審核結(jié)果

(一)綠色動(dòng)力環(huán)保集團(tuán)股份有限公司(首發(fā))暫緩表決。

(二)天津立中集團(tuán)股份有限公司(首發(fā))未通過(guò)。

(三)北京建工環(huán)境修復(fù)股份有限公司(首發(fā))未通過(guò)。

二、發(fā)審委會(huì)議提出詢問(wèn)的主要問(wèn)題

(一)綠色動(dòng)力環(huán)保集團(tuán)股份有限公司

無(wú)。

(二)天津立中集團(tuán)股份有限公司

1、新加坡立中2005年10月境外上市、2015年11月境外退市,新加坡立中將其持有的保定車輪25%股權(quán)等轉(zhuǎn)讓給立中有限,以零對(duì)價(jià)將立中有限75%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天津企管、25%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給香港臧氏。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明,上述行為是否符合境外投資、返程投資、外匯管理等方面的有關(guān)規(guī)定,是否取得有關(guān)主管部門(mén)的核準(zhǔn)或備案,是否履行了各項(xiàng)法律程序,所涉各方主體相關(guān)資金的來(lái)源是否合法,所涉各方主體是否履行了繳納所得稅的義務(wù)。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查方法、過(guò)程、依據(jù),并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

2、2016年,四通新材擬發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)天津企管的股權(quán),天津企管是發(fā)行人的控股股東,被臧氏家族實(shí)際控制。請(qǐng)發(fā)行人代表:(1)說(shuō)明天津企管重組時(shí)控制的主要資產(chǎn)與發(fā)行人現(xiàn)有資產(chǎn)的異同,主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的差異原因;(2)四通新材2016年1月停牌擬重組,11月終止重組,說(shuō)明重組前一個(gè)月立中有限注冊(cè)資本由3.9億元增加至10.1億元、重組終止后一個(gè)月整體變更減資至2.4億元的原因及合理性;(3)說(shuō)明終止該重組事項(xiàng)的原因。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查方法、過(guò)程、依據(jù),并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

3、報(bào)告期內(nèi),發(fā)行人原始財(cái)務(wù)報(bào)表和申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表存在差異。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明,發(fā)行人的相關(guān)內(nèi)部控制制度是否健全且被有效執(zhí)行,發(fā)行人會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作是否規(guī)范,財(cái)務(wù)報(bào)表的編制是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查方法、過(guò)程、依據(jù),并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

4、發(fā)行人實(shí)際控制人控制的主體眾多,與發(fā)行人之間存在上下游關(guān)系,為同一產(chǎn)業(yè)鏈上不同環(huán)節(jié)。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明:(1)發(fā)行人與上述關(guān)聯(lián)方在采購(gòu)、銷售渠道上的關(guān)聯(lián)性,是否存在共同的供應(yīng)商、客戶,上述關(guān)聯(lián)方與發(fā)行人主要供應(yīng)商、客戶在資金、業(yè)務(wù)上的往來(lái)情況,發(fā)行人與上述關(guān)聯(lián)方之間是否存在成本、費(fèi)用分擔(dān)或混同的情形,發(fā)行人在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、技術(shù)、人員等方面是否與關(guān)聯(lián)方完全獨(dú)立;(2)實(shí)際控制人控制的眾多主體之間是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的依據(jù)。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查方法、過(guò)程、依據(jù),并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

5、請(qǐng)發(fā)行人代表:(1)結(jié)合發(fā)行人業(yè)務(wù)模式,說(shuō)明庫(kù)存商品余額較大且2016年、2017年上半年大幅增加的原因及合理性,存貨減值準(zhǔn)備是否充分計(jì)提;(2)說(shuō)明2016年末應(yīng)收賬款大幅增加及報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的原因及合理性,報(bào)告期內(nèi)與主要客戶的信用期是否發(fā)生變化,相關(guān)交易的收入確認(rèn)是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求;(3)說(shuō)明2016年、2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~遠(yuǎn)低于當(dāng)期凈利潤(rùn)的原因及其合理性,對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力是否會(huì)產(chǎn)生重大不利影響;(4)說(shuō)明發(fā)行人毛利率高于同行業(yè)可比上市公司平均水平的具體原因、合理性和可持續(xù)性,成本費(fèi)用是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整;(5)說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比上市公司均值的合理性。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查方法、過(guò)程、依據(jù),并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

(三)北京建工環(huán)境修復(fù)股份有限公司

1、發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)采用完工百分比法確認(rèn)建造合同收入,根據(jù)已經(jīng)完成的合同工作量占合同預(yù)計(jì)總工作量的比例確定完工百分比。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明:(1)完工百分比未選用成本法的原因;(2)與工作量法比較,采用成本法對(duì)公司報(bào)告期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響,相關(guān)會(huì)計(jì)處理是否合理、謹(jǐn)慎。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查方法、過(guò)程、依據(jù),并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

2、發(fā)行人2016年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為10.74億元和6,981.50萬(wàn)元,2017年1-6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為2.66億元和1,303.27萬(wàn)元,變化幅度較大。請(qǐng)發(fā)行人代表:(1)結(jié)合同行業(yè)可比公司、客戶集中度較高等因素,說(shuō)明2016年度業(yè)績(jī)較以往年度大幅上升的原因及其合理性;(2)結(jié)合季度性波動(dòng)、在手未結(jié)算訂單、施工周期、收入確認(rèn)方法等因素,說(shuō)明2017年1-6月業(yè)績(jī)下滑的原因,是否可能持續(xù)下滑,發(fā)行人采取的應(yīng)對(duì)措施,相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是否充分披露。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查方法、過(guò)程、依據(jù),并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

3、現(xiàn)場(chǎng)檢查反映發(fā)行人在固定資產(chǎn)管理、分包合同管理、招投標(biāo)管理、收入確認(rèn)等方面存在薄弱環(huán)節(jié)。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明:(1)上述問(wèn)題是否反映發(fā)行人會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱、內(nèi)部控制制度存在不完善和執(zhí)行不到位等缺陷;(2)對(duì)上述檢查發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的整改及完善內(nèi)部控制制度的情況。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查方法、過(guò)程、依據(jù),并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

4、發(fā)行人與中科鼎實(shí)聯(lián)合中標(biāo)的北京焦化廠項(xiàng)目毛利率高達(dá)87%,發(fā)行人和中科鼎實(shí)按2:8的比例劃分收入。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明:(1)發(fā)行人與中科鼎實(shí)是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他利益安排;(2)發(fā)行人與中科鼎實(shí)按2:8的比例劃分收入的依據(jù)和合理性;(3)北京焦化廠項(xiàng)目毛利率與整體毛利率存在較大差異的原因。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查方法、過(guò)程、依據(jù),并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

5、報(bào)告期內(nèi),發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中,分包成本均為50%以上,部分已完工項(xiàng)目分包成本占比超過(guò)90%,涉及分包商共207家。請(qǐng)發(fā)行人代表:(1)說(shuō)明發(fā)行人分包項(xiàng)目中,原合同招標(biāo)方對(duì)乙方資質(zhì)是否有所要求,是否存在將原要求相關(guān)資質(zhì)的招標(biāo)合同分包給無(wú)資質(zhì)方實(shí)施的情形;(2)對(duì)比同行業(yè)可比上市公司,說(shuō)明發(fā)行人分包比例是否明顯偏高及原因;(3)結(jié)合報(bào)告期各分包項(xiàng)目分包成本,說(shuō)明分包項(xiàng)目采用總額法而未采用凈額法核算的合理性;(4)說(shuō)明相關(guān)工程分包是否符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定;(5)說(shuō)明發(fā)行人是否建立嚴(yán)格的分包公司資質(zhì)核查制度,發(fā)行人內(nèi)部管理制度及內(nèi)控制度是否健全并得以有效執(zhí)行。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查方法、過(guò)程、依據(jù),并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

發(fā)行監(jiān)管部

2018年1月16日

對(duì)此,京都律師事務(wù)所高級(jí)合伙人劉敬霞表示,北京建工環(huán)境修復(fù)此次IPO被否,反映了發(fā)審委對(duì)以下方面存疑:收入確認(rèn)方法采用完工百分比法而不是成本法的合理性,營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)偏差及變化幅度較大、固定資產(chǎn)管理、分包合同管理、招投標(biāo)管理、收入確認(rèn)等方面存在財(cái)務(wù)及管理薄弱環(huán)節(jié),部分項(xiàng)目毛利率與整體毛利率存在較大差異,分包成本比例和分包成本過(guò)高及分包的合規(guī)性。

對(duì)發(fā)審委提出的5點(diǎn)問(wèn)詢,IPO日歷微信公號(hào)逐條進(jìn)行評(píng)論如下:

發(fā)審委意見(jiàn):

1、發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)采用完工百分比法確認(rèn)建造合同收入,根據(jù)已經(jīng)完成的合同工作量占合同預(yù)計(jì)總工作量的比例確定完工百分比。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明:(1)完工百分比未選用成本法的原因;(2)與工作量法比較,采用成本法對(duì)公司報(bào)告期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響,相關(guān)會(huì)計(jì)處理是否合理、謹(jǐn)慎。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查方法、過(guò)程、依據(jù),并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

【完工百分比沒(méi)有采用行業(yè)主流的成本法,劍走偏鋒】

2、發(fā)行人2016年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為10.74億元和6,981.50萬(wàn)元,2017年1-6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為2.66億元和1,303.27萬(wàn)元,變化幅度較大。請(qǐng)發(fā)行人代表:(1)結(jié)合同行業(yè)可比公司、客戶集中度較高等因素,說(shuō)明2016年度業(yè)績(jī)較以往年度大幅上升的原因及其合理性;(2)結(jié)合季度性波動(dòng)、在手未結(jié)算訂單、施工周期、收入確認(rèn)方法等因素,說(shuō)明2017年1-6月業(yè)績(jī)下滑的原因,是否可能持續(xù)下滑,發(fā)行人采取的應(yīng)對(duì)措施,相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是否充分披露。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查方法、過(guò)程、依據(jù),并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

【2014-2016年度,北京建工環(huán)境修復(fù)營(yíng)業(yè)收入41,629.51萬(wàn)元、44,549.52萬(wàn)元、107,444.35萬(wàn)元;凈利潤(rùn)3,720.62萬(wàn)元、2,843.08萬(wàn)元,6,843.29萬(wàn)元,收入和利潤(rùn)規(guī)模很說(shuō)明問(wèn)題,這可是土壤修復(fù)龍頭的規(guī)模,請(qǐng)看E20薛濤對(duì)土壤修復(fù)市場(chǎng)的分析】

3、現(xiàn)場(chǎng)檢查反映發(fā)行人在固定資產(chǎn)管理、分包合同管理、招投標(biāo)管理、收入確認(rèn)等方面存在薄弱環(huán)節(jié)。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明:(1)上述問(wèn)題是否反映發(fā)行人會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱、內(nèi)部控制制度存在不完善和執(zhí)行不到位等缺陷;(2)對(duì)上述檢查發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的整改及完善內(nèi)部控制制度的情況。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查方法、過(guò)程、依據(jù),并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

【發(fā)行人經(jīng)歷了財(cái)務(wù)現(xiàn)場(chǎng)檢查,大小問(wèn)題都會(huì)暴露出來(lái)】

4、發(fā)行人與中科鼎實(shí)聯(lián)合中標(biāo)的北京焦化廠項(xiàng)目毛利率高達(dá)87%,發(fā)行人和中科鼎實(shí)按2:8的比例劃分收入。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明:(1)發(fā)行人與中科鼎實(shí)是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他利益安排;(2)發(fā)行人與中科鼎實(shí)按2:8的比例劃分收入的依據(jù)和合理性;(3)北京焦化廠項(xiàng)目毛利率與整體毛利率存在較大差異的原因。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查方法、過(guò)程、依據(jù),并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

【2:8收入分配比例合理性遭質(zhì)疑。項(xiàng)目毛利率高達(dá)87.53%,而2016公司銷售毛利率為18.9%,差異有些大】

5、報(bào)告期內(nèi),發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中,分包成本均為50%以上,部分已完工項(xiàng)目分包成本占比超過(guò)90%,涉及分包商共207家。請(qǐng)發(fā)行人代表:(1)說(shuō)明發(fā)行人分包項(xiàng)目中,原合同招標(biāo)方對(duì)乙方資質(zhì)是否有所要求,是否存在將原要求相關(guān)資質(zhì)的招標(biāo)合同分包給無(wú)資質(zhì)方實(shí)施的情形;(2)對(duì)比同行業(yè)可比上市公司,說(shuō)明發(fā)行人分包比例是否明顯偏高及原因;(3)結(jié)合報(bào)告期各分包項(xiàng)目分包成本,說(shuō)明分包項(xiàng)目采用總額法而未采用凈額法核算的合理性;(4)說(shuō)明相關(guān)工程分包是否符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定;(5)說(shuō)明發(fā)行人是否建立嚴(yán)格的分包公司資質(zhì)核查制度,發(fā)行人內(nèi)部管理制度及內(nèi)控制度是否健全并得以有效執(zhí)行。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查方法、過(guò)程、依據(jù),并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

【分包商是工程行業(yè)的必答題,參見(jiàn)ipo小課堂|工程類ipo公司需要規(guī)避什么樣的分包商】

(詳情請(qǐng)參見(jiàn):上會(huì)結(jié)果| 6過(guò)2,首家金融租賃公司過(guò)會(huì),首家鹽業(yè)集團(tuán)過(guò)會(huì),土壤修復(fù)龍頭公司被否,凈利潤(rùn)2.7億公司被否)

另外,公告顯示, 2014-2016年度,北京建工環(huán)境修復(fù)營(yíng)業(yè)收入41,629.51萬(wàn)元、44,549.52萬(wàn)元、107,444.35萬(wàn)元;凈利潤(rùn)3,720.62萬(wàn)元、2,843.08萬(wàn)元,6,843.29萬(wàn)元,發(fā)審委要求說(shuō)明2016年度業(yè)績(jī)較以往年度大幅上升的原因及其合理性以及2017年1-6月業(yè)績(jī)下滑的原因。土壤修復(fù)龍頭企業(yè)利潤(rùn)區(qū)區(qū)三千萬(wàn)上下,利潤(rùn)率也在10%以下,收入和利潤(rùn)規(guī)模問(wèn)題也從側(cè)面反映了發(fā)審委土壤修復(fù)市場(chǎng)前景的擔(dān)憂。對(duì)此,E20研究院執(zhí)行院長(zhǎng)薛濤兩年前就土十條在接受中國(guó)環(huán)境報(bào)的專訪中曾對(duì)土壤修復(fù)市場(chǎng)作了詳細(xì)分析,他認(rèn)為,對(duì)于土壤相關(guān)市場(chǎng)前景,要謹(jǐn)慎看待。從現(xiàn)有條件看,土壤治理領(lǐng)域形成巨大市場(chǎng)的條件尚不成熟?;貓?bào)模式和資產(chǎn)屬性兩大基本要素,決定了土壤治理本身不會(huì)形成很大的市場(chǎng)?!保ㄔ斍檎?qǐng)參見(jiàn):薛濤:土壤治理有哪些投資空間?

另外,由于北京建工環(huán)境修復(fù)采用完工百分比沒(méi)有采用行業(yè)主流的成本法,這一“劍走偏鋒”遭到發(fā)審委詢問(wèn)。業(yè)內(nèi)人士表示,工程建設(shè)類企業(yè),按完工百分比確認(rèn)收入時(shí)必然會(huì)被質(zhì)疑的,那么為何中信證券這么大的券商卻沒(méi)有發(fā)現(xiàn)和提醒呢?

其實(shí),從大環(huán)境來(lái)看,IPO趨嚴(yán)已成大勢(shì)。前不久,習(xí)大大在定調(diào)2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)言中就曾提到,2018年要打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn),重點(diǎn)防控金融風(fēng)險(xiǎn),要服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線,促進(jìn)形成金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融和房地產(chǎn)、金融體系內(nèi)部的良性循環(huán),做好重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范和處置,堅(jiān)決打擊違法違規(guī)金融活動(dòng),加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)監(jiān)管制度建設(shè)。而事實(shí)是,這股“嚴(yán)控風(fēng)”確實(shí)已來(lái)。根據(jù)證券日?qǐng)?bào)消息稱,開(kāi)年來(lái),7家企業(yè)IPO申請(qǐng)被否,通過(guò)率僅為52.9%。

此次北京建工環(huán)境修復(fù)IPO被否,正是大環(huán)境趨嚴(yán)的又一體現(xiàn)。一位業(yè)內(nèi)專家對(duì)此也提出了四點(diǎn)看法:

1. 從目前排隊(duì)企業(yè)數(shù)量上的變化看,不少企業(yè)撤了材料,終止或中止審查,帶病上會(huì)企業(yè)少了,企業(yè)主動(dòng)要求撤會(huì),或延期上會(huì);

2. 三板上不少企業(yè),撤會(huì)后,股價(jià)暴跌,IPO集郵,未來(lái)更加慎重;

3. 成本法更審慎,完工百分比法前提是工程量可靠計(jì)量,有“調(diào)節(jié)利潤(rùn)”之嫌。

4. 新一屆發(fā)審委自去年10月成立后,“嚴(yán)”字當(dāng)頭,IPO過(guò)會(huì)率從八成降到不足六成,嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)已成為監(jiān)管重點(diǎn),這種低通過(guò)率未來(lái)很有可能成常態(tài)。

另外,除了北京建工環(huán)境修復(fù)此次被否涉及的一些施工類業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)確認(rèn)的問(wèn)題以外,我們還關(guān)注環(huán)保PPP項(xiàng)目規(guī)范性問(wèn)題,例如未履行招投標(biāo)程序、IPO相關(guān)信息披露等,尤其當(dāng)前PPP進(jìn)入規(guī)范季,競(jìng)爭(zhēng)激烈之余流程規(guī)范等問(wèn)題已經(jīng)成為不可忽視的要素。前不久,一家環(huán)保企業(yè)也因?yàn)镻PP合規(guī)等問(wèn)題IPO申請(qǐng)?jiān)庾C監(jiān)會(huì)否決,為此中國(guó)水網(wǎng)曾發(fā)文進(jìn)行了詳細(xì)分析,詳情請(qǐng)參見(jiàn): 究因環(huán)保企業(yè)IPO被否,無(wú)法忽視的PPP合規(guī)及財(cái)稅要素。

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