2020年上半年，固廢市場(chǎng)中標(biāo)項(xiàng)目集中于垃圾焚燒/餐廚垃圾處理兩大細(xì)分領(lǐng)域，各新增項(xiàng)目42/39個(gè)，較2019年上半年同期相比，垃圾焚燒新增項(xiàng)目數(shù)量放緩。其中光大環(huán)境、康恒環(huán)境、城發(fā)環(huán)境中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量居前三，河北/河南延續(xù)19年態(tài)勢(shì)繼續(xù)領(lǐng)跑。
疫情影響弱化+補(bǔ)貼新政出臺(tái)，垃圾焚燒產(chǎn)能加速落地可期
1H20固廢市場(chǎng)中標(biāo)項(xiàng)目集中于垃圾焚燒/餐廚垃圾處理兩大細(xì)分領(lǐng)域，各新增項(xiàng)目42/39個(gè)，其中垃圾焚燒新增項(xiàng)目區(qū)域繼續(xù)向四五線城市下沉，河北/河南延續(xù)19年態(tài)勢(shì)繼續(xù)領(lǐng)跑，分別新中標(biāo)項(xiàng)目8/6個(gè)。存量垃圾焚燒項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)效率受所處區(qū)域的垃圾量變化影響較大，疫情期間人口回流型地區(qū)垃圾焚燒產(chǎn)能利用率明顯提升。我們預(yù)計(jì)疫情不改垃圾焚燒長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，并判斷20-22年為投產(chǎn)高峰，累計(jì)投運(yùn)產(chǎn)能同比增速39%/31%/21%。
1H20垃圾焚燒新中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量放緩，區(qū)域分布繼續(xù)下沉
1H20社會(huì)資本共計(jì)中標(biāo)106個(gè)固廢投資運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，投資總額超308億元（E20統(tǒng)計(jì)），其中垃圾焚燒項(xiàng)目數(shù)量最多，達(dá)42個(gè)（1H19：47個(gè)），垃圾焚燒新增項(xiàng)目數(shù)量放緩；餐廚項(xiàng)目以39個(gè)緊跟其次。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，1H20新中標(biāo)垃圾焚燒項(xiàng)目單體產(chǎn)能中樞為1138t/d，較19年（1216t/d）有所降低；區(qū)域分布繼續(xù)下沉，一線城市無(wú)新增，四五線城市新增項(xiàng)目數(shù)占比44%；從省份分部來(lái)看，河北/河南延續(xù)2019年態(tài)勢(shì)繼續(xù)領(lǐng)跑，1H20分別新中標(biāo)項(xiàng)目8個(gè)/6個(gè)。據(jù)各省規(guī)劃，遠(yuǎn)期21-30年十年垃圾焚燒新增處理規(guī)模合計(jì)為18-20年三年的69%，增量項(xiàng)目將明顯減少，行業(yè)并購(gòu)整合有望提速。
疫情不改垃圾焚燒長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)計(jì)20-22年為投產(chǎn)高峰
1H20中國(guó)光大國(guó)際/康恒環(huán)境/城發(fā)環(huán)境中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量居前，分別為5/5/4個(gè)。垃圾焚燒行業(yè)集中度較高，2015年以來(lái)CR10穩(wěn)定在60%左右。從已投運(yùn)項(xiàng)目來(lái)看，垃圾焚燒運(yùn)營(yíng)效率受所處區(qū)域的垃圾量變化影響較大，以偉明環(huán)保和旺能環(huán)境為例，偉明的項(xiàng)目多處于人口流出型城市，疫情期間垃圾收運(yùn)量不足，影響電廠工況，導(dǎo)致上半年產(chǎn)能利用率同比下降7pct至88%；旺能已投運(yùn)項(xiàng)目以二三四線城市為主，疫情期間受益于春節(jié)人員回流，1H20產(chǎn)能利用率同比+6pct至95%。根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度，我們判斷20-22年垃圾焚燒累計(jì)投運(yùn)產(chǎn)能同比增速達(dá)39%/31%/21%，高成長(zhǎng)可期。
可再生能源補(bǔ)貼清單陸續(xù)公布，國(guó)補(bǔ)新政出臺(tái)，繼續(xù)推薦垃圾焚燒
今年以來(lái)可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼政策密集出臺(tái)，明確堅(jiān)持以收定補(bǔ)原則，新老劃段節(jié)點(diǎn)為2020/1/20；20年新增項(xiàng)目補(bǔ)貼額度15億元，并網(wǎng)時(shí)間早者優(yōu)先納入；21年后新增項(xiàng)目國(guó)補(bǔ)將以競(jìng)爭(zhēng)方式配置，國(guó)補(bǔ)逐年調(diào)整并有序退出。國(guó)網(wǎng)于6.30-8.31公布三批生物質(zhì)發(fā)電補(bǔ)貼清單（相當(dāng)于第八批國(guó)補(bǔ)目錄），其中第1-2批未納入垃圾焚燒項(xiàng)目，第三批包含生活垃圾焚燒項(xiàng)目38個(gè)，產(chǎn)能總計(jì)3萬(wàn)噸/日，我們預(yù)期20年年內(nèi)有望公布更多批項(xiàng)目清單。此外，用于解決新能源補(bǔ)貼拖欠的首期1400億元綠色債發(fā)行工作有望在今年年底前完成，有望部分解決拖欠問(wèn)題，助力運(yùn)營(yíng)商盈利能力提升。
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