作者|山少爺
不得不說,近兩年從大、小環(huán)境來看都是多事之秋。在諸多不利因素的共振之下,環(huán)保行業(yè)也出現(xiàn)了裂痕。最近,業(yè)內(nèi)備受關(guān)注的一條裂痕就是,文劍平等四位碧水源股東因未能如期完成業(yè)績承諾補(bǔ)償約定需補(bǔ)償碧水源公司約10.04億元一事。目前4位股東只支付了2.98億補(bǔ)償款,尚有約7.06億元未支付。文劍平等4人在回函中表示,因自有資金不足,按時全額補(bǔ)償存在較大壓力,資金籌措需要時間,剩余不足部分將不晚于2023年5月8日向公司進(jìn)行補(bǔ)償支付。對"緩沖一年"的想法,碧水源官方尚未明確予以認(rèn)可。盡管這幾年環(huán)保行業(yè)一直處在暴雷高發(fā)期,人們已經(jīng)習(xí)慣了在硝煙中前行;但碧水源的這事兒的動靜還是引發(fā)了圍觀和熱議。畢竟四人一下子掏出10個「小目標(biāo)」的現(xiàn)金,不是一件輕松的事兒。對此,也有不少青友希望青山產(chǎn)業(yè)評論進(jìn)行深度解讀,同時展開來講講碧水源這家公司。針對環(huán)保企業(yè)的研究一直是青山產(chǎn)業(yè)評論重點關(guān)注的方向,碧水源又是環(huán)保領(lǐng)域不可不談的企業(yè),所以寫了這篇長文。那么,10億補(bǔ)償?shù)谋澈缶烤故窃鯓拥囊粓鲑€局?碧水源20年跌宕起伏的發(fā)展歷程又給行業(yè)帶來了哪些啟示?本文就此展開,以客觀事實和數(shù)據(jù)成文,無意褒貶,重在價值,謬誤疏漏之處還請指正。01
賭局的本質(zhì)和代價
所有命運(yùn)贈送的禮物
早已在暗中標(biāo)好了價格
一些文章中把碧水源此次事件定義為“文劍平等股東與中交對賭失敗”,這是慣常的、籠統(tǒng)的說法。個人認(rèn)為定義為失利更準(zhǔn)確些,這個事件是不能單拿出看的,要放在整個碧水源的發(fā)展歷程乃至環(huán)保行業(yè)的背景下全面剖析。準(zhǔn)確地說,這場賭局是文劍平等自身與自身的賭局,因為就三年的業(yè)績承諾而言,對賭的風(fēng)險只存在于文劍平等股東一方,且對賭的結(jié)果看起來在一定程度上由文劍平等自身掌控。賭局的結(jié)果只有兩種,承諾達(dá)成,則各自相安無事,承諾未達(dá)成,由文劍平等四人補(bǔ)足差額。從目前的結(jié)果來看,桌面上的敗局已經(jīng)顯而易見,而更讓當(dāng)事人揪心的是,賭局還沒有結(jié)束,還有最后一局(2022年)的考驗,且從當(dāng)前的大小環(huán)境看,最后這一局的態(tài)勢更加不容樂觀。我想這種發(fā)展態(tài)勢是出乎文劍平等四位股東的意料的,出現(xiàn)補(bǔ)償?shù)那闆r是可能的,但補(bǔ)這么多是出乎意料的。因為,主導(dǎo)這場賭局發(fā)展過程的是一組可控因素和不可控因素,可控因素是:碧水源接入央企平臺后,原來的緊迫局勢有了很大的扭轉(zhuǎn),這使得碧水源在財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況上從失速重新走向了可控,這種轉(zhuǎn)變在第一局對賭的成功中已經(jīng)得到了印證。不可控因素是:疫情等因素引起的市場波動,這使得公司才從重癥監(jiān)護(hù)室推出來,在需要靜養(yǎng)的當(dāng)口,正好撞上了非常不利的突發(fā)狀況。這組因素構(gòu)成了這場賭局中極富戲劇性的一面,前者幾乎可以保證穩(wěn)操勝券,而后者可能帶來致命的打擊;前者的概率更大,后者的概率較??;前者讓決策者做出了選擇,后者改變了局勢。我想這是這次事件中最應(yīng)該復(fù)盤的的地方,事物的發(fā)展或者是公司的經(jīng)營,都是在可控因素和不可控因素中進(jìn)行的,所以人們常常說一句話,“盡人事,聽天命”,人事就是可控因素,天命就是不可控因素。關(guān)于本次事件,文劍平等股東就沒有考慮疫情等外部環(huán)境因素嗎,以行業(yè)頂級玩家的算力不可能考慮不到,那為什么還要冒著風(fēng)險來賭呢?這就要回到事情的前面一個環(huán)節(jié)了,即遭遇2018年政府去杠桿之后的碧水源陷入了“不得不賭”的債務(wù)危機(jī)中。彼時,文劍平進(jìn)行了頻繁的股權(quán)質(zhì)押,至2019年4月底已累計質(zhì)押大約59,528萬股公司股份,占其所持有公司股份的82.97%,資金需求迫在眉睫。中交的紓難對這個時候的碧水源簡直是巨大的轉(zhuǎn)機(jī),而在這樣的處境下,文劍平等做出業(yè)績承諾也就合乎情理了。畢竟,在2018年的債務(wù)風(fēng)波中至今還有玩家“求賭不能”。有一句話可以很好地詮釋文劍平等此次的補(bǔ)償——“所有命運(yùn)贈送的禮物,早已在暗中標(biāo)好了價格”。從失控到巨額補(bǔ)償,碧水源公司以及文劍平等核心股東在近幾年的表現(xiàn)可謂是節(jié)節(jié)失利,這與當(dāng)年環(huán)保第一股的赫赫威名和資本市場的深切期許已經(jīng)截然不同。據(jù)胡潤百富榜顯示,2021年文劍平以69億元身價位列《2021年胡潤百富榜》第1089名,財富與2020年的75億身價相比,縮水了11億元。碧水源公司方面,2017年到2021年公司營收分別為137.7億、115.2億、122.6億、96.18億、95.49億;凈利潤分別為25.09億、12.45億、13.81億、11.43億、5.84億。碧水源從籍籍無名到標(biāo)桿龍頭,再到歸編央企,這中間究竟經(jīng)歷了怎樣的時過境遷?環(huán)保行業(yè)又該如何借鑒其中的得與失?很值得從頭到尾做一次深度的復(fù)盤。
02
碧水源崛起的三要素
個人資源+機(jī)遇把握+資本助力
當(dāng)下碧水源被提及,已經(jīng)是作為“混改典型案例”出現(xiàn)了,而在混改之前、在債務(wù)危機(jī)之前、在失速于PPP之前,碧水源被提及時,則是“京城大膜王”、“創(chuàng)業(yè)板第一股”、“水處理技術(shù)專家”云云。碧水源創(chuàng)立于2001年,以自研自產(chǎn)的膜技術(shù)起家,后來很快成為了國內(nèi)水處理技術(shù)領(lǐng)域的膜派龍頭。到2010年,創(chuàng)立僅十年的碧水源成功登陸創(chuàng)業(yè)板,并在上市首日成為滬深兩市的第一高價股,創(chuàng)始人文劍平由此躋身富豪行列,一度成為創(chuàng)業(yè)板首富。從最初的百十來萬起家,用十年時間就成為一個細(xì)分領(lǐng)域的絕對龍頭,碧水源的崛起可以說是異軍突起,其崛起的速度之快、造就的聲勢之巨,業(yè)內(nèi)至今只此一例,文劍平也由此成為了環(huán)保行業(yè)的傳奇人物。毋庸置疑,碧水源是環(huán)保行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)、標(biāo)桿企業(yè),是值得研究和學(xué)習(xí)的尖子生。不過,我們學(xué)習(xí)尖子生,不能只盯著他的分?jǐn)?shù)望洋興嘆,而是更應(yīng)該關(guān)注他取得高分的學(xué)習(xí)方法。碧水源這名尖子生能在短期內(nèi)拔得創(chuàng)業(yè)板頭籌,關(guān)鍵在于3個方面:1、文劍平早年的資源積累
在各種傳奇故事里面,以一個碗開局打下江山的情況是有的,但大多數(shù)情況下是有基礎(chǔ)資源的,只不過很多時候為了強(qiáng)化故事的傳奇性,抹掉了事物真實發(fā)展的邏輯性。碧水源也不例外,其快速崛起的首要因素在于創(chuàng)始人文劍平早年的原始積累。在60后環(huán)保企業(yè)家里面,文劍平并不是最早出道的,但屬于最早登上了創(chuàng)業(yè)巔峰的一個。創(chuàng)立碧水源的時候,62年出生的文劍平已經(jīng)接近不惑之年了。在此之前,文劍平的主要經(jīng)歷有三段,中南林業(yè)學(xué)院求學(xué)、國家科委任職、澳大利亞留學(xué),主要發(fā)生在上世紀(jì)80、90年代,前后歷時20多年。要知道這段履歷放在當(dāng)時,即使不創(chuàng)業(yè)也是可以快速變現(xiàn)致富的。而真實的情況是,這段履歷為后來的一飛沖天打下了基礎(chǔ)、做足了準(zhǔn)備。在國家科委任職期間,文劍平認(rèn)識到,中國落后的原因是產(chǎn)業(yè)化能力跟不上和缺乏世界性眼光,這一認(rèn)知促使已經(jīng)官至科技部社會發(fā)展司副司長的他在1998年決定出國留學(xué),學(xué)習(xí)國外領(lǐng)先的環(huán)保技術(shù)和理念。從這一人生道路上的抉擇看得出來,文劍平的志向不在于按部就班地在仕途上攀爬,而是有更大的目標(biāo)。在留學(xué)期間,2000年悉尼奧運(yùn)會采用MBR技術(shù)處理污水讓文劍平找到了那個“更大目標(biāo)”下的抓手。2001年,在獲得澳大利亞新南威爾士大學(xué)市政工程水資源管理博士學(xué)位以后,文劍平回到中國,雖然在回國前,已經(jīng)有一些政府部門發(fā)出邀請,并提前安排好了職位,但他還是選擇了創(chuàng)業(yè)。據(jù)公開資料顯示,在文劍平留學(xué)期間,有北京市的領(lǐng)導(dǎo)去澳大利亞考察,就曾動員他利用水處理技術(shù)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。可以看得出來,創(chuàng)業(yè)之前的這段履歷,讓文劍平在人脈、視野、認(rèn)知水平和專業(yè)能力上完成了超常的蛻變,而這些都將為后來碧水源的發(fā)展發(fā)揮關(guān)鍵作用。比如,文劍平后來表示,碧水源早期的很多項目是他通過給書記市長寫信爭取來的,對于這些項目,文劍平會做大量的研究,力證碧水源的技術(shù)方案的可行性。如果沒有創(chuàng)業(yè)前在國家部門以及學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)的背景,這樣的方法怕是難以奏效的。再比如2003年,創(chuàng)業(yè)僅兩年的碧水源即獲得了由科技部和中關(guān)村高科技園區(qū)提供的118萬元資金。此外,碧水源的核心團(tuán)隊也與早期的人脈積累有關(guān)。當(dāng)然,最重要的是這段履歷中的國際視野和超前認(rèn)知讓碧水源抓住了MBR技術(shù)在國內(nèi)推廣的紅利。后來的發(fā)展證明,這是助力碧水源走向巔峰的關(guān)鍵因素之一。2、機(jī)遇的準(zhǔn)確把握
除了主觀條件的優(yōu)越,碧水源的成功還得益于抓住了MBR技術(shù)在國內(nèi)廣泛應(yīng)用的機(jī)遇。當(dāng)時國內(nèi)MBR技術(shù)的發(fā)展方興未艾,是這條賽道絕佳的切入時機(jī)。膜在環(huán)保行業(yè)是一個特點極為鮮明的工藝,因為它具有很強(qiáng)的兩面性,一面是極好的效果,出水穩(wěn)定、排放標(biāo)準(zhǔn)高;另一面是價格很高,讓大型項目望而卻步。如此鮮明的長板和短板,行業(yè)里對膜工藝一直心存懷疑。有人認(rèn)為膜技術(shù)太過于局限,無法大規(guī)模應(yīng)用,所以不具備太強(qiáng)的商業(yè)價值;而另一部分人看到了這局限性中帶來的機(jī)遇。什么叫機(jī)遇?能解決難題就是機(jī)遇,解決的難題越大越難,機(jī)遇就越大。把好工藝做穩(wěn)定性大幅提升,成本大幅縮減,能夠大幅度拓展其應(yīng)用場景,就是一個千億級的商業(yè)機(jī)遇。這個機(jī)遇,碧水源牢牢抓住了。恰如其分的進(jìn)場和過硬的綜合能力,讓碧水源快速成為了這個細(xì)分領(lǐng)域的開拓者和領(lǐng)頭人。先發(fā)優(yōu)勢給碧水源帶來了諸多好處,碧水源由此成為了我國關(guān)于膜生物反應(yīng)器技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)核心參與單位,并且最實現(xiàn)了膜技術(shù)在國內(nèi)大型市政項目中的應(yīng)用,更成為了2008北京奧運(yùn)指定水處理技術(shù)提供單位。之后,碧水源以膜產(chǎn)品為跳板,很快就在水務(wù)領(lǐng)域站穩(wěn)了腳跟,在國內(nèi)膜法水處理市場中,碧水源的份額占到70%以上,膜技術(shù)上的獨特優(yōu)勢讓碧水源有了在水處理領(lǐng)域征討四方的大殺器。碧水源之所以能成為膜派龍頭,除了以敏銳嗅覺把握住了先發(fā)優(yōu)勢,還有一個重要的原因是,與跨國巨頭在國內(nèi)市場的角逐中,發(fā)揮了主要作用。在碧水源開拓國內(nèi)膜技術(shù)市場的過程中,跨國巨頭同樣嗅到了這一商機(jī)。2006年3月,已在污水處理領(lǐng)域的GE出資7.6億美元收購了膜技術(shù)領(lǐng)先的加拿大澤能,西門子則在2005年收購了水務(wù)巨頭美國美凈,2007年6月,陶氏化學(xué)收購浙江歐美環(huán)境工程有限公司。在和國際巨頭們狹路相逢的競爭中,碧水源的殺招可謂是穩(wěn)準(zhǔn)狠:一是加強(qiáng)成本優(yōu)勢,在效果差不多的前提下,碧水源的產(chǎn)品價格可以做到比對手低很多;二是提高響應(yīng)速度,碧水源可以更快速地提供全服務(wù),而跨國公司因為很多設(shè)備都在國外生產(chǎn),服務(wù)反應(yīng)也就比較慢。碧水源通過這兩大殺招把產(chǎn)品的競爭力大幅度提升,最終實現(xiàn)了對國際MBR巨頭美國GE的逆襲。在與國際巨頭的較量中,碧水源奠定了在國內(nèi)膜界的地位,也推動了MBR技術(shù)在國內(nèi)的廣泛應(yīng)用以及膜產(chǎn)品的國產(chǎn)化、規(guī)?;?。一家企業(yè)能在一個領(lǐng)域的發(fā)展中由此貢獻(xiàn),可謂是居功至偉。而以上這些拓荒級的成就成為了后來助力碧水源登上環(huán)企市值巔峰的有力題材。這些成就產(chǎn)生的效應(yīng)之強(qiáng),不但輕松推動了碧水源的上市,甚至產(chǎn)生了“用力過猛”的副作用。3、資本的充分運(yùn)用
碧水源能成為尖子生的另一個重要心法就是發(fā)現(xiàn)機(jī)遇并快速抓住占據(jù)優(yōu)勢地位,因為機(jī)遇這種東西只看到、抓不到是沒用的,而碧水源能夠?qū)崿F(xiàn)“快速捕捉”的關(guān)鍵就在于對資本的充分運(yùn)用。在碧水源成為膜派龍頭的過程中就借助了資本的力量,據(jù)文劍平后來在訪談中講到,"碧水源當(dāng)年研發(fā)成功第一代膜技術(shù)后,公司想通過自己的本身的利潤來實現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量飛躍,但根據(jù)測算這可能需要兩三年的時間。后來在資本的幫助下組建了國際頂級水平的新團(tuán)隊,很快實現(xiàn)了第二代更新,使膜絲的處理效率、穩(wěn)定性比肩于三菱、GE等國際知名品牌的產(chǎn)品。"而在碧水源后期的發(fā)展中,對資本的運(yùn)用就更加深度了,在2017年的媒體采訪中,據(jù)碧水源常務(wù)副總裁兼董事會秘書何愿平介紹,“碧水源自上市以來,通過首發(fā)上市、定增及股權(quán)激勵等途徑在資本市場合計融資近百億”。文劍平曾對媒體表示,"資本其實就是翅膀,要看清楚資本對實業(yè)的促進(jìn)作用,要充分的利用翅膀效應(yīng)。不管是技術(shù)投資還是市場拓展都需要資金,如果不利用資本的幫助公司會發(fā)展的很慢,會很容易被其他企業(yè)超越“。資本市場不僅給碧水源帶來了資金,也給公司帶來了開拓更大市場的模式。從借助資本到掌握資本后,碧水源得以采用和各地政府參股成立水務(wù)聯(lián)營、合營企業(yè)的模式進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?、發(fā)展當(dāng)?shù)厮畡?wù)市場,其中的典型案例就是云南水務(wù)。
03
上市后的碧水源面臨兩難
細(xì)分領(lǐng)域見頂+高估值包袱
碧水源20年的發(fā)展歷程,表面上看是以PPP暴雷為節(jié)點的,而實質(zhì)上是以上市為節(jié)點的。上市后,碧水源很快面臨兩方面的難題。一方面是:
因為上市前后,公司的增長動力、增長模式、股東訴求、發(fā)展方向、行業(yè)狀況、政策環(huán)境均發(fā)生了明顯的變化。其中最緊要的一點是背負(fù)了巨大的外部期望后,碧水源的動作沒有那么輕盈了。前面講到,各項具有傳奇性的成就不但把碧水源推到了市值的巔峰,甚至還產(chǎn)生了“用力過猛”的副作用,這個副作用就是資本市場的期望值同時也被拉到了極點,一直是駕馭資本的碧水源由此背上了被資本市場賦予的包袱。拿了資本市場的錢,就背負(fù)了更多別人的期望。原來缺錢花是難題,融資后錢怎么花成了難題。另一方面是:
經(jīng)過多年的發(fā)展,膜技術(shù)領(lǐng)域本身面臨見頂,而上市前后,碧水源在這一領(lǐng)域已經(jīng)有相當(dāng)?shù)恼加新省?/span>環(huán)保行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域眾多,每個細(xì)分領(lǐng)域的市場容量規(guī)模有限。即便你選擇的領(lǐng)域市場容量足以誕生巨頭,但行業(yè)里競爭激烈,大多數(shù)技術(shù)很難實現(xiàn)壟斷性的效果。再加上設(shè)備公司在環(huán)保行業(yè)的商業(yè)生態(tài)中處在供應(yīng)商的位置,很多時候有沒有訂單取決于和大的工程公司的合作,換句話說就是受制于人。膜技術(shù)是碧水源的護(hù)城河,但護(hù)城河是防守用的,要想做大光有護(hù)城河還不夠,還需要有大規(guī)模的殺器用來進(jìn)攻和開疆拓土。即便擁有了絕對的技術(shù)話語權(quán),在行業(yè)過得比其他設(shè)備公司要體面些,但碧水源仍然面臨一個同行都會遇到的大難題,如何實現(xiàn)在規(guī)模上實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。顯而易見,這兩方面的問題由都指向了一個方向,即拉長戰(zhàn)線、擴(kuò)大戰(zhàn)場,當(dāng)時的處境下這幾乎唯一的選擇。對此,文劍平曾在一次采訪中用"醫(yī)院"作比喻,給出了回答。他認(rèn)為以往的碧水源如同一家治水環(huán)境疾病的??漆t(yī)院,而現(xiàn)在正在向大環(huán)境產(chǎn)業(yè)里的綜合性'三甲醫(yī)院'轉(zhuǎn)化,這家醫(yī)院能夠綜合參與綜合生態(tài)環(huán)境的治理,包括固廢、危廢以及照明節(jié)能、生態(tài)工程建設(shè)等。也就是說,碧水源要從做膜技術(shù)的專家走向綜合環(huán)境服務(wù)商,從專精走向全面,從做強(qiáng)走向做大,從輕資產(chǎn)為主走向重資產(chǎn),如此才能匹配繼續(xù)增長的期望。至于如何形成綜合性"三甲醫(yī)院"的能力,文劍平表示:"可能需要借助資本在某個細(xì)分領(lǐng)域的Top5里面有所動作。"基于此,碧水源開始投資、并購,拉長了戰(zhàn)線,其中有久安集團(tuán)和良業(yè)環(huán)境等公司,這一動作讓碧水源補(bǔ)齊了工程方面的能力。當(dāng)然,這些仍然是常規(guī)模式的增長,碧水源需要登上一列更快的車。巧合的是,這列快車在碧水源上市4年后即呼嘯駛來。對于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的PPP,文劍平是持擁抱態(tài)度和美好憧憬的,在采訪的過程中他曾表示, "好的PPP婚姻應(yīng)該是'高富帥'和'白富美'的結(jié)合,地方政府是'高富帥','白富美'則是經(jīng)營公開透明(白)、資金實力雄厚(富)、技術(shù)過硬(美)的企業(yè),而碧水源就是這種'白富美'的代表。"但事實證明盤子越大,操盤的難度就越大,在PPP的驚濤駭浪里,碧水源沒能再次輕松駕馭,反而陷入了其中。總之是,從一家高科技公司變成了一家工程公司后,碧水源不酷了,也不輕盈了。04
碧水源市值大幅縮水的背后
設(shè)備、工程二選一的魔咒
隨著工程業(yè)務(wù)的增加,碧水源的毛利在急速下降,更要命的是資金壓力也與日俱增,大量的墊資和借貸讓碧水源的身軀越來越沉重。公司和人的身體是一樣,當(dāng)你覺得行動越來越沉重的時候,一定是一些指標(biāo)發(fā)生了不協(xié)調(diào)的變化。在重資產(chǎn)的方向上大步邁進(jìn)的過程中,碧水源的業(yè)績實現(xiàn)了增長、利潤也實現(xiàn)了增長,但市值卻在大幅度縮水,從巔峰的600億跌沒了一大半。背后的原因是什么?——碧水源賺錢的效率下降了,從數(shù)據(jù)看來,碧水源已經(jīng)不那么賺錢了。在數(shù)據(jù)的更深一層是,碧水源的商業(yè)模式和企業(yè)內(nèi)核已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變,從高毛利、輕資產(chǎn)的科技公司轉(zhuǎn)變成了一家在環(huán)保行業(yè)舉目皆是的低利潤、高負(fù)債的重資產(chǎn)公司。原來的600億市值映射的是一家科技龍頭公司,而如今的百十來億映射的是一家工程公司、運(yùn)營公司。這種轉(zhuǎn)變資本市場感知到了,而文劍平則更加感知到了資本市場的感知。因此,碧水源和文劍平后來在一些場景下都在勉力地強(qiáng)調(diào)公司的科技屬性,以期挽回外界基于科技內(nèi)涵給予的高估值。在歷年的年報中,碧水源對自身核心競爭力的表述中,一直處在第一位的就是它的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢。公司更是對外宣言,立志成為一家有靈魂的創(chuàng)新型環(huán)保領(lǐng)軍企業(yè)。文劍平在接受媒體采訪時也曾多次提到:"技術(shù)創(chuàng)新是碧水源的靈魂"。在頭部環(huán)保企業(yè)里面,碧水源的確是有特殊技術(shù)的一家,但在業(yè)績構(gòu)成中看,“科技靈魂”所占的比重幾乎是錦上添花的存在了。文劍平曾在多種場合呼吁和推動提標(biāo)改造和資源化,這其中多少都有為自家生意吆喝的成分,很難說是完全出于公心。而這種呼吁很大程度已經(jīng)脫離了行業(yè)的客觀發(fā)展規(guī)律,求之心切也說明其勢已成強(qiáng)弩之末。從碧水源上市后的一連串動作能夠看得出來,上市后碧水源一直在面臨設(shè)備和工程的兩難抉擇。一直以來,設(shè)備公司做工程就會走向消亡的魔咒一直存在,所以設(shè)備和工程經(jīng)常是擺在大家面前2選1的問題。之所以會出現(xiàn)這樣的選擇困境,是因為從設(shè)備或者說一家高科技公司到一家工程公司,這其中會導(dǎo)致公司兩個負(fù)面的問題:一是資金使用效率的降低;二是回款風(fēng)險的增加。只要沾手工程,這二者幾乎是同時出現(xiàn)的風(fēng)險,碧水源在這一風(fēng)險上的把控不力是后來出現(xiàn)危機(jī)的直接原因。設(shè)備和工程并非不能共存,其實一路走來,碧水源一直都在用膜講故事,都在用膜撬動一切,這是碧水源專屬的杠桿,只是有點用過頭了,以至于把“核心科技”都湮沒了。05
資本是把雙刃劍
碧水源最終還是被割到了
碧水源能夠?qū)崿F(xiàn)快速增長,除了專業(yè)素養(yǎng)過硬,還在于善于借助資本的作用。但同時無數(shù)商業(yè)案例證明,資本是把雙刃劍,用好了黃金萬兩,用不好深淵萬丈,一些時候不被割殘,也難免被剌到口子。對于資本的雙面性,文劍平是有深度清晰的認(rèn)知的,他曾在公開講到,“資本本身是一把雙刃劍","資本利好用了可以幫助實業(yè)做強(qiáng)做大,但利用不好也會阻礙自身的發(fā)展","做實業(yè)的人千萬不要變成資本的奴隸"……一篇報道中寫道:在寄希望借力資本翅膀騰飛的同時,文劍平也不忘強(qiáng)調(diào)正確把握資本對公司成長速度和方向的影響,"最根本、最核心的問題就是在'強(qiáng)'字上面下功夫,而這個'強(qiáng)',對于碧水源來說,就是要以創(chuàng)新為靈魂,站在國家戰(zhàn)略高度上,不斷研發(fā)出業(yè)界前沿的技術(shù)。"但常在河邊走哪有不濕鞋,在前期的發(fā)展中,碧水源對資本的運(yùn)用是非常成功的,但最終還是栽在了PPP上面。2018年的PPP風(fēng)波成為了一眾環(huán)保頂級玩家的滑鐵盧,大家犯了同一個錯誤,即杠桿使用過度。后來文劍平自己總結(jié)說,"遭遇債務(wù)危機(jī)也有企業(yè)自己的因素。一是對金融市場的理解不夠,對股市"雙刃劍"的屬性理解不夠,股票質(zhì)押安全"防火墻"不夠高;二是發(fā)展步子邁得太快。"在面對媒體采訪中,文劍平坦言,"說得好聽一點就是發(fā)展愿望太強(qiáng)烈,大家都要50%、70%的增長,動不動就要做一千億、一萬億。應(yīng)該慢慢來,一步一步走得扎實一點,別把負(fù)債搞那么高。"多少年以后回憶起環(huán)保行業(yè)2018年這段歷史,一定會有不少企業(yè)家的感慨唏噓。
06
混改的大浪潮下
碧水源歸編央企
在經(jīng)歷了模式的改弦更張、市值的大起大落、PPP的翻江倒海之后,碧水源傷到了元氣也識得了時務(wù),投身央企平臺幾乎是唯一的出路。一方面公司的債務(wù)危機(jī)亟待解決,另一方面市場的格局已經(jīng)較從前有了巨大的改變,在國央企入主環(huán)保產(chǎn)業(yè)的大勢之下,混改幾乎成為民企不法繞開的時代之路。文劍平在采訪中講到,“作為民企,不能內(nèi)生定力,外聯(lián)共生,就會是一葉孤舟,在茫茫大海,前面旁邊都是航空母艦","在融資方面,民企的成本太大了,太難了”。"面對這種天然的弱勢,民營企業(yè)要想長遠(yuǎn)發(fā)展,需要找到外聯(lián)共生的出路。碧水源選擇與國企合作,即是基于這樣的考慮。力圖改善發(fā)展環(huán)境,尋求發(fā)展條件",文劍平坦言。最終,在對川投投石問路之后,碧水源登上了中交這艘航母。混改的好處自不用說,除了對債務(wù)問題解圍紓難,中國城鄉(xiāng)在"平臺、資金、全產(chǎn)業(yè)鏈"上的優(yōu)勢與碧水源在"技術(shù)、設(shè)備、運(yùn)營"方面的優(yōu)勢,可以形成強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合與優(yōu)勢互補(bǔ)。有了央企平臺的保駕護(hù)航,前景似乎也一馬平川了。由混改形成的優(yōu)勢,在政治站位、技術(shù)實力、市場前景、人才資源等各維度都升級到了行業(yè)頂級配置。當(dāng)在實現(xiàn)策馬奔馳之前,還有一個關(guān)鍵條件就是,在團(tuán)隊協(xié)作上雙方要捏成一個拳頭,這其中還有很多方面要磨合調(diào)理。原來企業(yè)的核心宗旨以“搞錢”為主,混改后則要以"綠水青山就是金山銀山"為主,這一切換必然會牽動企業(yè)的理念、風(fēng)格、管理也都做出改變。混改不是一場婚禮,而是一場婚姻?;槎Y可以裝點和粉飾,婚姻要求追求真相,其中必然要涉及兩種習(xí)慣、兩種理念的融合。簽約握手的一瞬間,未來的一切都是美好的,但這個美好是儀式性的、轉(zhuǎn)瞬即逝,而過日子需要耐心和包容。強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合往往是從外面看起來的效果,環(huán)保行業(yè)炒出來這些CP,最后能不能過得下去、過得好還是個問題,也有待觀察。我想“過得下去”是可以的,因為主導(dǎo)混改浪潮的是大環(huán)境;而“過得好”是個很值得觀察和研究的課題,青山研究院會對這個課題保持關(guān)注。時代趨勢、浩浩蕩蕩,究竟是"國進(jìn)民退"好還是"民進(jìn)國退"好已經(jīng)沒有討論的意義了,重要的是讓環(huán)保事業(yè)能夠進(jìn)行下去,不管是解決民企的債務(wù)問題還是達(dá)成國企的戰(zhàn)略協(xié)同,混改都會在這一大的宗旨下寫進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的歷史。
07
結(jié) 語
碧水源浮沉20年的啟示
回顧碧水源20年間的浮沉起落,感觸良多。20年間,碧水源從創(chuàng)業(yè)板傳奇走向了央企子公司,創(chuàng)始人文劍平從不惑之年走到了耳順之年。我們無從評價企業(yè)一路走來的對錯,也無從臧否企業(yè)家經(jīng)營管理的高低,更應(yīng)該從中吸取經(jīng)驗、獲得啟示。很多時候,我們更樂于關(guān)注故事最精彩、最跌宕的高潮部分,但其實高潮前的那段平靜才是最重要的、最有力量的。所以,當(dāng)我們回過頭書寫我們自己的故事時,更應(yīng)該專注那段平靜期的積累。從創(chuàng)業(yè)的角度看一家企業(yè),單從失敗和成功去看是膚淺的,因為當(dāng)我們深入下去會發(fā)現(xiàn)一家企業(yè)的浮沉起落很大程度上是時代的投影,我們回溯歷史并從中找到投影的邏輯和規(guī)律才是最應(yīng)該做的。把握機(jī)遇、順勢而為是過于樸實的結(jié)論,深猛扎根、提升認(rèn)知、勇于探索才是我們最需要的。就創(chuàng)業(yè)和企業(yè)經(jīng)營而言,發(fā)展的路線一定在可控因素和不可控因素中展開,我們所能做的就是盡可能多地把握可控因素,比如現(xiàn)金流。企業(yè)的戰(zhàn)略方向是件很難的事,沒有誰能保證絕對走對,但排除干擾是提升決策效率的關(guān)鍵。這篇文章到這里就寫完了,但總覺不能詳盡,也不可能詳盡。人世有代謝,往來成古今。一代創(chuàng)業(yè)者開始陸續(xù)退場,但"中華不碧水,吾輩誓不休"的精神值得永久傳承。
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