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深度 | 鵬鷂-民營環(huán)保企業(yè)的戰(zhàn)略困境

分類:固廢觀察    發(fā)布時間:2022年8月9日 14:12    作者:固廢觀察公眾號    文章來源:固廢觀察公眾號

百思買總裁休伯特.喬利撰寫了回憶錄,叫做《商業(yè)的核心》,提到了利潤-業(yè)務(wù)-人的關(guān)系。利潤是業(yè)務(wù)創(chuàng)造的,業(yè)務(wù)是人創(chuàng)造的,利潤是結(jié)果,人是核心。這個道理同樣適合中國民營企業(yè)。


鵬鷂環(huán)保是中國環(huán)保行業(yè)必須要研究的企業(yè)之一,因為它有著多年的歷史,見證了整個中國環(huán)保行業(yè)的發(fā)展。故事起源于上個世紀(jì)80年代,40年煙火依舊延續(xù)。


我們今天不是懷舊,要把他當(dāng)成一個新的上市公司來研究。


我非常歡迎大家對文章內(nèi)容提出指正意見,也歡迎大家留言探討,尋找底層規(guī)律,帶動行業(yè)發(fā)展。

鵬鷂環(huán)保2018年1月份A股上市,增發(fā)8000萬股,融資6個多億。2018年,公司市值借著行業(yè)東風(fēng)達(dá)到150億,然后環(huán)保行業(yè)一路走低,鵬鷂市值也跟著一路下滑。2020年公司投資了疫苗概念股,市值反彈到80億。概念過后,一路走低到今天的38億。




一、股價低迷,是業(yè)績不好?


鵬鷂2021年收入大約21億,凈利潤3.15億,較2020年略有下滑,這個業(yè)績在整個環(huán)保行業(yè)民營企業(yè)中,絕對是非常高。民營環(huán)保企業(yè),大部分都是1個億以下利潤,真正做到3個億利潤的是寥寥可數(shù)。一時能想到的只有高能環(huán)境,偉明環(huán)保這幾家,而他們的估值都是幾百億級別的。


鵬鷂不僅是2021年業(yè)績可以,其上市后利潤一直很穩(wěn)定。即便2021年利潤有所下滑,但依舊只是前進(jìn)中的小波動而已,誰跑累了還不準(zhǔn)歇會啊。



但這樣的估值,就有點(diǎn)問題了,典型的對環(huán)保股的歧視,看其股東中幾乎沒有機(jī)構(gòu)投資,這就不僅是歧視了,簡直是侮辱了。


我們再分析下報表,看是不是被市場低估了,畢竟大盤起伏,市值跌了不代表價值就跌了。


我們看到公司上市后收入利潤有個大的波動,2018年上市后,2019業(yè)績爆發(fā)增長。我們把業(yè)務(wù)拆分后,公司的成長一目了然,2019年主要是工程收入大幅上漲,帶動公司的業(yè)務(wù)收入迅速上升到20億以上。運(yùn)營和設(shè)備收入,則穩(wěn)定增長。


我們再看下各板塊的毛利,工程的收入規(guī)模雖大,但毛利極低。而運(yùn)營板塊是其核心資產(chǎn)。這個也好理解,一般而言工程業(yè)務(wù)輕資產(chǎn),毛利率雖然很低,但凈資產(chǎn)收益率不低。運(yùn)營板塊很多都是重資產(chǎn),凈資產(chǎn)收益率可能很低。



我們看看各板塊凈資產(chǎn)收益率,是不是剛才說的這個道理。這個比較難以區(qū)分,我們只能模糊分析下。鵬鷂2018年至2021年凈資產(chǎn)從57億漲到70億,相對穩(wěn)定增長。鵬鷂的總體凈資產(chǎn)收益率在8%左右,并不低。


主要是看怎么區(qū)分板塊收益和凈資產(chǎn)。


一般而言,運(yùn)營板塊的各種費(fèi)用較少,工程板塊相對費(fèi)用較高,主要是銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用,設(shè)備板塊的人工進(jìn)入成本后,銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用占比應(yīng)該不高。財務(wù)費(fèi)用,我們按照占有資金的角度來分。


我們看資產(chǎn),企業(yè)的資產(chǎn)包括現(xiàn)金、應(yīng)收款、存貨+合同資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期應(yīng)收款、固定資產(chǎn)幾塊。簡單的分應(yīng)收款應(yīng)該大部分是工程的,因為運(yùn)營和設(shè)備的相對匯款較好,存貨和合同該資產(chǎn)大部分是工程的,無形資產(chǎn)中特許經(jīng)營權(quán)算是運(yùn)營的,長期應(yīng)收款也有一部分運(yùn)營的。整體70億,大體拆分下,大約工程應(yīng)該占用25億左右,運(yùn)營35億左右,設(shè)備5億左右,其他5億。工程主要是應(yīng)收款8億,合同資產(chǎn)+存貨大約7個億,長期應(yīng)收款大約5個億,長期合同資產(chǎn)4個億。合計大約24個億,再匹配些現(xiàn)金和其他資產(chǎn),差不多不到25億。這里面工程可能匹配到一些無息債務(wù),按照扣減5億計算,實際占用資金可能是20億左右。


2021年工程的毛利大約是1.3億左右,但是工程要承擔(dān)大部分減值,每年減值大約6000萬。然后公司的三項費(fèi)用1.7億左右,分?jǐn)偨o工程的大約1個億,息稅前利潤基本就是虧損的了。


即便2020年,工程毛利約2.9億,減值4000萬,分?jǐn)傎M(fèi)用1億,大體上盈利為1.5億。兩年統(tǒng)一合并計算,大體上合計盈利6000萬左右,即(1.3+2.9)-1-2=1.2億,每年6000萬左右的毛利。


考慮到他占用資金的情況,6000萬/20億大約收益率是3%,是無法抵消其財務(wù)費(fèi)用的,就是說工程板塊每年是虧損的。


如果單看2020年,1.5億左右的毛利對應(yīng)20億的資產(chǎn),基本上打平,資產(chǎn)收益率大約為7.5%。但考慮到工程的輕資產(chǎn),這個7.5%的資產(chǎn)收益率還是太低了。


同時工程板塊還遺留了很多應(yīng)收賬款,這些應(yīng)收賬款能否按時回收也是問題,雖然公司計提了近2個億的減值準(zhǔn)備,比例不低,但夠不夠還是難以判斷。同時公司還有大量的合同資產(chǎn),長期應(yīng)收款需要逐步變現(xiàn),工程板塊想要退出,也需要幾年的時間。這部分資產(chǎn)25億,不知道能減值多少。


這樣反過來襯托,運(yùn)營板塊的高質(zhì)量。也就是說運(yùn)營板塊的凈資產(chǎn)收益率極高,都是好資產(chǎn),2021年運(yùn)營板塊的毛利4.8億,分擔(dān)5000萬費(fèi)用之后,還是有4個多億的利潤,對應(yīng)35億左右的資產(chǎn),盈利能力非常強(qiáng)。


這樣可以看出,鵬鷂的20億收入中占比50%的工程業(yè)務(wù)不但沒有創(chuàng)造價值,同時還在摧毀價值。如果鵬鷂只是一些運(yùn)營的水廠加上一些設(shè)備銷售,其價值可能高于現(xiàn)在的混合業(yè)務(wù)。


2021年企業(yè)的業(yè)務(wù)下降,現(xiàn)金流還出現(xiàn)了大幅的下降,這個也是不好的信號。


我們看一個企業(yè)不僅要看利潤表,還要看其負(fù)債結(jié)構(gòu),看風(fēng)險是否可控。這塊我們沒有展開討論,是因為鵬鷂的資產(chǎn)負(fù)債率一直低于50%,流動比率大于1,現(xiàn)金流一直可控,不存在什么短債長投,現(xiàn)金的流動性問題。


企業(yè)的問題主要是發(fā)展的問題,不是生存的問題。



二、從業(yè)務(wù)發(fā)展,看戰(zhàn)略得失


這里面我們需要思考的就是就是,我們都知道公司要轉(zhuǎn)型發(fā)展,但為什么要重金投入工程業(yè)務(wù)呢?為什么不做點(diǎn)其他業(yè)務(wù)呢?


2018年上市后,公司還是希望大展宏圖的。我們看2018年年報講的業(yè)務(wù)規(guī)劃實際上還是很豐富的,除了主業(yè),公司做了以下幾件事。


一、投資收購。公司收購了一個工程公司,收購了一個生物科技公司,還成立了兩個基金。這個布局是可以的,而且這些都沒有帶來什么商譽(yù),投資端走得很穩(wěn)健。很符合一般上市公司的思路。有拓展,有創(chuàng)新,風(fēng)險可控。


二、展開新業(yè)務(wù)。公司重點(diǎn)進(jìn)軍固廢領(lǐng)域,尤其污泥,餐廚等有機(jī)質(zhì)領(lǐng)域。公司從日本搞來一個特殊的菌種,同時一方面與高校南大合作、與有機(jī)垃圾處理企業(yè)馬盛合作,進(jìn)軍餐廚領(lǐng)域。穩(wěn)步推進(jìn),轉(zhuǎn)型決心很大。


三、公司利用宜興優(yōu)勢,重點(diǎn)抓產(chǎn)品。成立智能制造產(chǎn)業(yè)園,抓裝備制造業(yè)務(wù)。


除了上述這些,主營還是一手抓運(yùn)營,一手抓工程,思路十分清晰。


但我們在后面的報表上,看到的怎么就是孤零零的工程異軍突起,那些新業(yè)務(wù)都去哪了?


我們查閱年報發(fā)現(xiàn),2021年,公司退出了與馬盛合作的餐廚業(yè)務(wù),當(dāng)年收購的生物科技公司也出售了,基金沒投出去多少錢也退出了。投資這個有進(jìn)有退,本無可厚非,但企業(yè)虎頭蛇尾還是令人唏噓。年輕總裁上任之后,跨行業(yè)做了些投資,依舊未見起色。


新業(yè)務(wù)中長春的污泥項目在2020年報表有所體現(xiàn),收入1個億,利潤近5000萬,形勢大好。然而公司在2021年年報中,污泥收入下降,毛利率由原來的51%下降到29%了。應(yīng)該是遠(yuǎn)沒有達(dá)到預(yù)期。實際上運(yùn)營板塊的毛利降低,很可能是污泥運(yùn)營業(yè)務(wù)拖累的。


裝備制造這塊,不能說是有什么問題,但也沒有把握住機(jī)遇,收入緩慢增長,毛利2021年還出現(xiàn)了較大幅度的下滑,應(yīng)該是受行業(yè)沖擊,另一方面也是缺乏核心競爭力的表現(xiàn)。


回頭看當(dāng)初2018年的戰(zhàn)略,好像沒有什么問題啊,為何幾年經(jīng)營之后,都沒有達(dá)到預(yù)期呢?最后還是靠傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)救場,收入靠工程,利潤靠水廠。上市幾年,折騰了這么好久,新業(yè)務(wù)毫無起色,究竟是哪里出了問題呢?


我們靜心復(fù)盤,很多問題還是要仔細(xì)研究的。鵬鷂碰到的問題,所有上市公司的都會碰到,也值得所有上市公司學(xué)習(xí)借鑒。


一、公司的戰(zhàn)略布局怎么樣?首先我們看到公司是有戰(zhàn)略的,而且長短期搭配的挺好,以主營為主,大力開展工程,同時進(jìn)入新領(lǐng)域,然后還有長久的投資儲備。


從規(guī)劃講好像問題不大。但我們仔細(xì)研究就發(fā)現(xiàn),長短期搭配是沒有問題,但具體戰(zhàn)略背后的邏輯不清楚,不深刻的。公司30年做水,最擅長的也是做水,而公司的主業(yè)確實做不錯,給新的業(yè)務(wù)帶來了很大的基礎(chǔ)。而公司實踐中卻對工程投入比重很大。


環(huán)境工程領(lǐng)域大趨勢是什么?企業(yè)擁有這個領(lǐng)域的核心競爭力么?


2019年之后,環(huán)境工程領(lǐng)域的項目質(zhì)量都非常差,鵬鷂在行業(yè)最不好的時候進(jìn)入。收入固然上漲,但毛利率低,同時壞賬比率高。工程這個東西本身很難有什么技術(shù)含量。如果自己有投資,可以做做,就是傳統(tǒng)的BOT業(yè)務(wù),問題不大。如果公司沒有投資,單做工程就比較辛苦,需要有核心競爭力,和特殊資源。我們看到鵬鷂主業(yè)是運(yùn)營,工程參與過,但也沒有啥特殊的東西,在行業(yè)出現(xiàn)問題的時候,自然業(yè)務(wù)就做不好。同時工程占用資金的比重太大,收益率太低,后續(xù)掉頭也很難。


這個在做戰(zhàn)略的時候,一個是沒有判斷清整體形勢,另一個就是對自身的水平認(rèn)知不足。在工程領(lǐng)域無論是資金,還是項目的選擇,還是施工經(jīng)驗,鵬鷂在業(yè)內(nèi)都很一般,大舉進(jìn)入,權(quán)重過大,導(dǎo)致受到行業(yè)不景氣沖擊極大,留下很大的隱患。


二、我們再看公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。公司轉(zhuǎn)型做有機(jī)垃圾,其實這個行業(yè)沒有什么問題,許多有機(jī)餐廚行業(yè)的企業(yè)做得挺好,但這個行業(yè)潛伏期較長,得耐得住寂寞。后期油價上漲了,鵬鷂還沒趕上,把餐廚給賣了。


鵬鷂做有機(jī)廢棄物的一個邏輯就是他有一個日本的菌種,然后比較信任這個菌種,會取得較大的突破。后面遇到兩個問題,一個是菌種的問題,沒有那么大的效果,同時污泥資源化也受到行業(yè)政策的影響。


里面我們就是要理解,企業(yè)進(jìn)軍一個新領(lǐng)域,是要慎重的。我們不能因為某個技術(shù),某個產(chǎn)品的一點(diǎn)優(yōu)勢,成為對行業(yè)的投資邏輯,要系統(tǒng)全面的看行業(yè)。如果我們一時看不清,需要躬身入局,那么就需要一定的耐心。前面要交學(xué)費(fèi)不要緊,就要堅持下去,要等行業(yè)周期,同時也要培養(yǎng)自身核心競爭力


這個轉(zhuǎn)型方向沒有什么錯,但是執(zhí)行上,判斷上還是出現(xiàn)了一定的問題。投資這么大,一旦退出,實際上就失去了積累,難以對后面的發(fā)展做出更大的貢獻(xiàn)。


三、最后一個就是投資。鵬鷂做了很多投資,邏輯也是對的。成立基金,小額投資。


基金的問題固然有投資團(tuán)隊選擇的問題,同時用財務(wù)投資的思路去做產(chǎn)業(yè)投資也很難取得效果。上市公司的產(chǎn)業(yè)基金必須由懂行業(yè),懂上市公司系統(tǒng)的團(tuán)隊來運(yùn)作。財務(wù)投資者和上市公司的簡單結(jié)合,很難起到作用。


對于產(chǎn)業(yè)投資而言,可以做長期投資準(zhǔn)備,但一定要有方向,能積累。子曰:譬如為山,未成一簣,止,吾止也;譬如平地,雖覆一簣,進(jìn),吾往也。正確的事,路雖遠(yuǎn),行則將至。投機(jī)的事,賺錢也要放棄。


鵬鷂的早期投資,實際還是要圍繞主業(yè)的前沿去做,比如投一些相關(guān)企業(yè),投資泰源做得就可以,但是搞基金、零散投資都是有問題的。不相關(guān)的投資,再賺錢也沒有什么價值,形成不了核心競爭力。做不能有復(fù)利的事,不僅浪費(fèi)時間,還會迷失心性。



我們從后視角度看鵬鷂的戰(zhàn)略,可以說得頭頭是道。但鵬鷂出現(xiàn)的許多問題,都是常見的。同時他還做對了很多,而且錯誤都可控,企業(yè)在成長過程中,也學(xué)到很多東西。我們以一個較高的標(biāo)準(zhǔn)來要求鵬鷂,他們做得不好。但以一般的標(biāo)準(zhǔn)看,都是成長中的煩惱。


我們做研究很尷尬的就是,如果企業(yè)發(fā)展得很差,提出問題,就是馬后炮。如果企業(yè)發(fā)展得一般,你提的問題實際上都很模糊,數(shù)據(jù)支持度也不高,未來還有變數(shù),很難引起重視。諸如扁鵲說他自己的醫(yī)術(shù)很一般,只能治那些晚期的病人,雖然治不好,名聲卻在外。他大哥可以治未病,病人活得很長,但醫(yī)生自己卻不出名,大體如此。


我們總結(jié)下企業(yè)的戰(zhàn)略得失。


  • 大戰(zhàn)略,長期的戰(zhàn)略一定要符合行業(yè)趨勢,要對行業(yè)動態(tài)判斷。

  • 轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略,要堅持長期主義,要靠時間積累核心競爭力。

  • 長期的投資行為,則形散神不散,同時對投資理解也要深刻些。



三、戰(zhàn)略背后的環(huán)境和人


戰(zhàn)略都是人定的,我們講利潤-業(yè)務(wù)-人,最終還是人的問題。而解決戰(zhàn)略業(yè)務(wù)問題,進(jìn)而解決利潤問題,分析出利潤哪里虧了改哪里,戰(zhàn)略哪里錯了改哪里是不夠的。利潤問題也從業(yè)務(wù)身上解決,業(yè)務(wù)問題必須從人身上去思考。


實際上這是最難的地方,是分析最難的地方,也是最難改變的地方。我們點(diǎn)評不熟悉的企業(yè),先從財務(wù)分析,然后分析業(yè)務(wù)戰(zhàn)略,然后給出一個結(jié)論就結(jié)束了。但這個解決方案企業(yè)能不能實現(xiàn),我們是無法判斷的,因為我們對企業(yè)不清楚,對團(tuán)隊的背景不清楚。不了解人和文化,我們的戰(zhàn)略方案實際上是很虛的,或者很難落地的。


道理很清楚,能不能做到,怎么做到才是核心問題。


我對宜興,鵬鷂有些了解,嘗試著分析下。這個分析很難,也會很有爭議。但價值很大,不能繞過的。所謂任重而道遠(yuǎn),士不可不弘毅。


鵬鷂的創(chuàng)始人王洪春為代表的中國第一代環(huán)保企業(yè)家,他們在市場上磨練了近40年,就經(jīng)驗而言,任何環(huán)保企業(yè)都沒有資本在他們面前炫耀。但是因為各種局限,導(dǎo)致他們很難資本推動環(huán)保這波大浪潮中有所作為。因此他們錯了BOT的環(huán)保高速發(fā)展的黃金期。


不是沒有嘗試,他們嘗試了許多,但大部分人的水平能力、認(rèn)知局限,很難把握BOT的背后的邏輯。許多企業(yè)也在學(xué)習(xí)研究、模仿,但找不到關(guān)鍵的點(diǎn)。只有鵬鷂利用了資本市場,把規(guī)模做大了些。宜興了鵬鷂之外,其他企業(yè)很少有重資產(chǎn)的。宜興曾經(jīng)有一段時間民間借貸互保很瘋狂,也毀了一些重資產(chǎn)企業(yè)。


這個是大的背景。雖然宜興企業(yè)沒有在投資建設(shè)總包中取得突破性進(jìn)展,但許多小企業(yè)也享受了環(huán)保這波高潮。許多環(huán)保產(chǎn)品,部分技術(shù)也是來自宜興的。因此宜興并沒有走下舞臺,只是離開了中心而已。


鵬鷂他們很早走向了資本市場,是少數(shù)有資本思維的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)。但他們A股上市比較晚,上市后環(huán)保投資建設(shè)高潮就到了尾聲,因此他們沒有享受到什么環(huán)保的紅利,股價上漲的時候是沒來得及做什么動作,行業(yè)就崩盤了。


鵬鷂歷史積淀是很多的,有一些好的資產(chǎn)。同時老一代環(huán)保企業(yè)家的敬業(yè)精神,市場意識非常強(qiáng),這是他們生存的基礎(chǔ)。上市之后,戰(zhàn)略意識這個不能說是沒有,甚至可以說不僅有,做得還不錯。但是逆勢周期下,容錯率就比較低,戰(zhàn)略的準(zhǔn)確性要求就比較高??赡荠i鷂比大部分宜興企業(yè)要強(qiáng),比一部分上市公司要強(qiáng),但也并沒有領(lǐng)先太多。因此在行業(yè)挑戰(zhàn)嚴(yán)峻的時候,戰(zhàn)略即資源配置出現(xiàn)了一些問題,但他們至少努力的在嘗試。


鵬鷂是兩代企業(yè)家,中間還有個傳承的問題,父子之間的關(guān)系也比較微妙。并沒有哪一方明顯強(qiáng)勢,本質(zhì)上也是傳承合作關(guān)系,但過程中可能會有些分歧,也在所難免。


宜興只是環(huán)保行業(yè)的一部分,資本市場也不會因為宜興而改變。因此要把鵬鷂放在中國資本市場這個大環(huán)境上看,用一種更高標(biāo)準(zhǔn)看,問題就出現(xiàn)了。


首先從人才角度看,我們可以看到公司高管都是老員工,本地員工。就執(zhí)行力、忠誠、韌勁都是市場上所稀缺的。但是明顯與時代脫節(jié),同時缺乏外部視角。這在整個中國資本市場也比較罕見。整體上看高管工資低,結(jié)構(gòu)同質(zhì)化嚴(yán)重,缺乏外部的鯰魚。雖然做了些股權(quán)激勵,但效果很難體現(xiàn)。


鵬鷂新的一屆董事會只有5名董事,一般上市公司都是7-9人。董事人數(shù)既要考慮獨(dú)董比例,也要考慮股東代表。我們看到大股東鵬鷂持股比例并不高,但其他股東中沒有一家是機(jī)構(gòu)持股,之前的機(jī)構(gòu)持股也都利用上市后套現(xiàn)走人。我們看到鵬鷂的獨(dú)董一個財務(wù)出身,一個律師出身,相對而言背景也不出眾。


這些人的因素都決定著,鵬鷂的核心團(tuán)隊只能依賴?yán)弦淮髽I(yè)家的殫精竭慮。年輕的總裁能夠帶來一點(diǎn)新鮮空氣,但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。


我們應(yīng)該說鵬鷂的團(tuán)隊很務(wù)實,一點(diǎn)也不花哨。我們從年報中的表述可以看出,管理團(tuán)隊十分樸實,就事論事,是A股難得一股清流。我看到有些國企的年報全是套話,也看到民企全是虛話,像鵬鷂這樣的樸實的企業(yè)家精神,真是很稀缺。這導(dǎo)致他們的風(fēng)控很好,上市之后也相對謹(jǐn)慎,同時他們的各項管理費(fèi)用抓得也不錯,民營企業(yè)的優(yōu)勢也充分體現(xiàn)。


這段話我摘自年報,可以仔細(xì)品品。鵬鷂是難得不在報表上,文字上作文章的企業(yè),在渾濁的資本市場,真是一股清流。


這種企業(yè)文化,讓企業(yè)有樸素的商業(yè)意識,就不會犯大錯誤。同時企業(yè)市場經(jīng)驗豐富,必然會在管理上,細(xì)節(jié)上拼搏,會形成一定的競爭力。企業(yè)的問題就會集中體現(xiàn)在對抗行業(yè)周期而進(jìn)行的戰(zhàn)略選擇上。


鵬鷂的業(yè)績表現(xiàn)不能說是差,但得不到資本的認(rèn)同。公司估值實際上是給予他們過去30年的積累,形成資產(chǎn)的價值。而其他業(yè)務(wù),團(tuán)隊的價值至少在估值中沒有得到體現(xiàn)。


這個一個令人很尷尬的結(jié)果。


鵬鷂在年報中提到了自己的核心競爭力。

(一)產(chǎn)業(yè)鏈完整 

(二)單體項目日處理能力領(lǐng)先 

(三)品牌知名度高 

(四)資質(zhì)齊備 

(五)服務(wù)質(zhì)量優(yōu)勢 

(六)良好的管理體制和較高的員工利用效率。


這六點(diǎn)中只有第二點(diǎn)是優(yōu)勢,談不上競爭力,卻是資源。其他幾項要拿去市場上競爭,面對大型央企國企,結(jié)果可想而知。


一個企業(yè)的價值,是資產(chǎn),以及資產(chǎn)背后的資源,還有就是團(tuán)隊的綜合駕馭能力,不斷進(jìn)步的能力。高能環(huán)境近160億的市值,一半是給資產(chǎn),一半是給團(tuán)隊的。鵬鷂的資產(chǎn)40億,資產(chǎn)增值近10億,其市值低,固然跟大盤有一定關(guān)系,但真的要是講價值而言,了資產(chǎn)之外,其他優(yōu)勢真的不明顯。可能許多細(xì)節(jié)做得不錯,但整體上需要改變的地方還是很多的。


鵬鷂過去的優(yōu)勢還在,創(chuàng)始人還不服老。未來企業(yè)的發(fā)展還有漫長的路要走。


我們祝愿他們能夠勇于創(chuàng)新,不斷進(jìn)步,再次復(fù)興!


也再一次向企業(yè)家精神致敬!


-全文完


本報告(文章)是基于上市公司的公眾公司屬性、以上市公司根據(jù)其法定義務(wù)公開披露的信息(包括但不限于臨時公告、定期報告和官方互動平臺等)為核心依據(jù)的獨(dú)立第三方研究;本人力求報告(文章)所載內(nèi)容及觀點(diǎn)客觀公正,但不保證其準(zhǔn)確性、完整性、及時性等;本報告(文章)中的信息或所表述的意見不構(gòu)成任何投資建議,本人不對因使用本報告所采取的任何行動承擔(dān)任何責(zé)任。


來源 | 侯鐵成談投資并購
作者 | 鐵成
編輯 | 匡宋堯

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