總體來(lái)看，行業(yè)現(xiàn)有危廢處理產(chǎn)能偏緊，且處理半徑有限、地區(qū)供需不平衡。進(jìn)入危廢處理行業(yè)門檻高，對(duì)資質(zhì)、資金、技術(shù)、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)都有要求，行業(yè)現(xiàn)在議價(jià)能力高，毛利率可觀，且現(xiàn)金流相對(duì)良好。
國(guó)家高度重視環(huán)保，生態(tài)文明建設(shè)進(jìn)入關(guān)鍵期
黨的十九大報(bào)告首次提出將美麗中國(guó)作為與富強(qiáng)、民主、文明、和諧并列的社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)目標(biāo)，生態(tài)文明建設(shè)已經(jīng)上升到了國(guó)家戰(zhàn)略的高度。2018年環(huán)保相關(guān)政策密集發(fā)布，“綠水青山就是金山銀山”，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)了一系列行動(dòng)和政策。七大攻堅(jiān)戰(zhàn)，包括打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)，打好柴油貨車污染治理、城市黑臭水體治理、渤海綜合治理、長(zhǎng)江保護(hù)修復(fù)、水源地保護(hù)、農(nóng)業(yè)農(nóng)村污染治理攻堅(jiān)戰(zhàn)，規(guī)劃出了未來(lái)環(huán)保行業(yè)的工作重點(diǎn)，將長(zhǎng)效驅(qū)動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展。中國(guó)的環(huán)保投資占GDP的比重逐年提高，節(jié)能環(huán)保的公共財(cái)政支出一直保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但距離發(fā)達(dá)國(guó)家2%-3%的環(huán)保投資額占GDP比重仍有一定距離。我國(guó)目前的政策力度有望提升治理污染投資金額及比例，環(huán)境污染治理市場(chǎng)仍有發(fā)展空間。
在2018年去杠桿對(duì)環(huán)保行業(yè)的影響下，環(huán)保行業(yè)前三季度收入增速放緩，凈利潤(rùn)下滑，相信目前去杠桿造成的行業(yè)陣痛會(huì)加快行業(yè)洗牌的過(guò)程。政府開(kāi)始重視民企融資難融資貴的問(wèn)題，11月國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于聚焦企業(yè)關(guān)切進(jìn)一步推動(dòng)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境政策落實(shí)的通知》，幫助改善融資環(huán)境，拓寬民企的融資渠道。環(huán)保行業(yè)涉及到資金的投入和工程的墊資，過(guò)度依賴PPP項(xiàng)目將導(dǎo)致應(yīng)收賬款回款減慢，資產(chǎn)負(fù)債率提高，有息負(fù)債的持續(xù)增加降低了行業(yè)整體的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。根據(jù)Winds行業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年第三季度行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到58.40%，同比上升3.83pct，其中PPP參與度較高的水處理行業(yè)提升明顯。截止2018年第三季度，行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流稍有改善，投資凈現(xiàn)金流延續(xù)下降趨勢(shì)，以PPP項(xiàng)目較多的子行業(yè)最為明顯。
碧水保衛(wèi)戰(zhàn)提上日程，污水治理迎來(lái)新機(jī)遇
“十三五”規(guī)劃和“水十條”對(duì)于污水處理提出了更高的要求，隨著行業(yè)處理技術(shù)的提升和提標(biāo)改造工程的推進(jìn)，城市日污水處理能力穩(wěn)步提升，2017年達(dá)到1.7億噸。城市市政污水處理建設(shè)固定資產(chǎn)完成額近年來(lái)保持增長(zhǎng)，2017年達(dá)到490億人民幣，污水處理業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展。
國(guó)家高度重視水環(huán)境治理，2018年碧水保衛(wèi)戰(zhàn)打響，包括城市黑臭水處理、渤海治理、長(zhǎng)江修復(fù)、水源地保護(hù)等多項(xiàng)內(nèi)容，將成為未來(lái)三年發(fā)展的主線。按照《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》要求，到2020 年底，要基本完成黑臭水體的治理工程。但根據(jù)住建部及環(huán)保部聯(lián)合發(fā)布的“全國(guó)黑臭水體整治監(jiān)管平臺(tái)”上的數(shù)據(jù)顯示，截至日前，全國(guó)認(rèn)定的2,100個(gè)整治項(xiàng)目中，顯示“完成治理” 的有1,745個(gè)，“治理中”的有264個(gè)，在2020年底完成目標(biāo)的任務(wù)仍然緊張，黑臭水體治理前景廣闊。
深化水價(jià)改革，推進(jìn)城鄉(xiāng)一體化建設(shè)，供水行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展
我國(guó)城市供水設(shè)施建設(shè)已趨近飽和，進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局信息，2017年全國(guó)供水量2017年的6,043億噸，基本持平?？傮w看，我國(guó)水價(jià)仍保持在較低水平，占居民可支配收入的不到1%，另外由于管網(wǎng)的升級(jí)改造、排污標(biāo)準(zhǔn)的提高等成本的支出上升，導(dǎo)致整體供水行業(yè)盈利能力較弱。水價(jià)方面，我國(guó)水務(wù)行業(yè)暫時(shí)處于向市場(chǎng)化過(guò)渡的階段，“水十條”明確2020年底前全面實(shí)行非居民用水超定額、超計(jì)劃累進(jìn)加價(jià)制度，另外7月國(guó)家發(fā)改委也印發(fā)了《關(guān)于創(chuàng)新和完善促進(jìn)綠色發(fā)展價(jià)格機(jī)制的意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)了以階梯水價(jià)促進(jìn)節(jié)水的模式，水價(jià)在全國(guó)大部分地區(qū)將會(huì)有向上的調(diào)整，將有利于供水行業(yè)中長(zhǎng)期盈利能力的改善。
根據(jù)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部的最新數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)鄉(xiāng)用水普及率為71.90%，村莊用水普及率為65.23%?！端母锇l(fā)展“十三五”規(guī)劃》要求到2020年，農(nóng)村自來(lái)水普及率力爭(zhēng)達(dá)到80%以上，集中供水率達(dá)到85%以上，水質(zhì)達(dá)標(biāo)率和供水保障程度大幅提高。未來(lái)在城鄉(xiāng)一體化方面，新的接駁用水戶數(shù)將有一個(gè)大的提升，供水行業(yè)規(guī)模效應(yīng)明顯，部分實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)將通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，提升行業(yè)集中度。
生物質(zhì)行業(yè)處于起步階段，未來(lái)可期
生物質(zhì)能是很重要的可再生能源，加快生物質(zhì)能開(kāi)發(fā)利用，是推進(jìn)能源生產(chǎn)和消費(fèi)革命的重要內(nèi)容，是改善環(huán)境質(zhì)量、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的重要任務(wù)，處于政策大力支持和推廣應(yīng)用的范圍之內(nèi)。2018年3月，國(guó)家能源局發(fā)布的《2018年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》提出要積極發(fā)展生物質(zhì)能等新能源。從生物質(zhì)發(fā)電的角度看，我國(guó)近十幾年來(lái)處于穩(wěn)步增長(zhǎng)期，截止目前，我國(guó)生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī)已達(dá)1,700萬(wàn)千瓦，年度發(fā)電量800億千瓦時(shí)，生物質(zhì)發(fā)電保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。
我國(guó)生物質(zhì)資源豐富，但還存在對(duì)生物質(zhì)能認(rèn)識(shí)不充分、開(kāi)發(fā)技術(shù)欠缺、政策不完善等問(wèn)題，利用率不高。生物質(zhì)行業(yè)總體上仍處于起步階段，產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化程度相對(duì)偏低。
積極推進(jìn)垃圾焚燒行業(yè)，建議關(guān)注龍頭企業(yè)
我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，國(guó)家將固廢循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)定位為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。近年來(lái)，我國(guó)城市垃圾清運(yùn)量不斷提高，由2005年的1.55億噸上升到2016年的2.04億噸，年均復(fù)合增速2.7%。同時(shí)，焚燒無(wú)害化處理逐漸得到推廣，垃圾焚燒占生活垃圾無(wú)害化處理量的比例從2004年的6%增長(zhǎng)到2016年的38%。根據(jù)《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無(wú)害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，“十三五”期間生活垃圾焚燒比例將由2015年的31%提升至2020年的54%，日焚燒能力將由2015年的23萬(wàn)噸/日提升至2020年的59萬(wàn)噸/日，垃圾焚燒處理能力將翻倍。我國(guó)城鎮(zhèn)化的趨勢(shì)和垃圾清運(yùn)率的提高，促進(jìn)垃圾焚燒處理行業(yè)的迅速發(fā)展。
我國(guó)農(nóng)村地區(qū)垃圾處理還處于起步階段，清運(yùn)量有限，2018年印發(fā)的《農(nóng)村人居環(huán)境整治三年行動(dòng)方案》和《鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略規(guī)劃(2018—2022年)》對(duì)農(nóng)村的垃圾處理提出了明確要求，垃圾處理市場(chǎng)得以擴(kuò)大到農(nóng)村。隨著垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)政策推進(jìn)，龍頭企業(yè)在運(yùn)營(yíng)能力和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)等方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，未來(lái)產(chǎn)能的擴(kuò)建和農(nóng)村垃圾處理市場(chǎng)的拓展將成為新的關(guān)鍵因素，龍頭集中趨勢(shì)加強(qiáng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局清晰。