2021年總計(jì)37家環(huán)保上市公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，本文試圖通過(guò)簡(jiǎn)單梳理，從這一批典型代表提供一個(gè)觀察環(huán)保行業(yè)2021年整體表現(xiàn)的視角。
春節(jié)一過(guò)，意味著無(wú)論是從陽(yáng)歷還是農(nóng)歷，2021都正式翻篇。春節(jié)前一天也正式迎來(lái)上市公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的最后一天。一般而言，上市公司必須在1月31日前披露業(yè)績(jī)預(yù)告的主要情況包括：
l 虧損
l 扭虧為盈
l 盈利且凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)或下降50%以上
從這個(gè)角度來(lái)看，業(yè)績(jī)預(yù)告對(duì)于上市公司而言，就好比一場(chǎng)年度考試，成績(jī)特別好或者特別差的往往都提前交卷，盡管他們不能代表中規(guī)中矩的大多數(shù)，但研究分析提前交卷結(jié)果卻能為這個(gè)班的整體表現(xiàn)提供一些趨勢(shì)指標(biāo)。
2021年總計(jì)37家環(huán)保上市公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，本文試圖通過(guò)簡(jiǎn)單梳理，從這一批典型代表提供一個(gè)觀察環(huán)保行業(yè)2021年整體表現(xiàn)的視角。
總的來(lái)看，總計(jì)37家上市公司提前交卷，其中持續(xù)盈利19家，扭虧為盈6家，持續(xù)虧損7家，由盈轉(zhuǎn)虧5家。按照160家環(huán)保上市公司樣本數(shù)量統(tǒng)計(jì)，
具體拆分來(lái)看，
1）市政環(huán)保：運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)，表現(xiàn)平穩(wěn)。
傳統(tǒng)市政水務(wù)及市政固廢業(yè)務(wù)而言，行業(yè)基本進(jìn)入成熟階段，且作為運(yùn)營(yíng)性質(zhì)為主，業(yè)績(jī)基本不存在大起大落，因而除了首創(chuàng)環(huán)保（處置子公司股權(quán)）、三峰環(huán)境及圣元環(huán)保（一次性確認(rèn)國(guó)補(bǔ)收入），業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)之外，其余水務(wù)、垃圾焚燒、環(huán)衛(wèi)公司均表現(xiàn)平穩(wěn)。參照前三季度表現(xiàn)，水務(wù)公司普遍在20%增速，垃圾焚燒公司30%增速，環(huán)衛(wèi)公司10%增速。
當(dāng)然，這個(gè)平穩(wěn)賽道也有例外，啟迪環(huán)境受資產(chǎn)減值及信用減值損失等影響而持續(xù)大幅虧損。
2）環(huán)境工程：資產(chǎn)減值及信用減值較為集中。
環(huán)境工程，尤其是水環(huán)境工程方面，受業(yè)務(wù)模式及客戶結(jié)構(gòu)影響，資產(chǎn)減值及信用減值損失較為集中（當(dāng)然，這也有幸存者偏差因素）。以巴安水務(wù)、博天環(huán)保、博世科、東方園林為代表，水處理工程板塊資產(chǎn)減值及信用減值損失較為明顯。
其中巴安水務(wù)、博天環(huán)保、東方園林算意料之中，令人略感意外的是一直以來(lái)表現(xiàn)良好、剛剛投身廣環(huán)投的博世科，21年預(yù)計(jì)虧損1.7億元，主要為水環(huán)境項(xiàng)目計(jì)提減值損失約3.20億元。
3）循環(huán)經(jīng)濟(jì)：大賽道，大競(jìng)爭(zhēng)，大獎(jiǎng)勵(lì)，大分化。
循環(huán)經(jīng)濟(jì)可同時(shí)提升資源利用效率，降低碳排放，在碳中和的背景下，循環(huán)經(jīng)濟(jì)成為景氣度快速提升的細(xì)分賽道，與此同時(shí)，循環(huán)經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵豐富，市場(chǎng)空間廣闊，但這并不意味企業(yè)可以輕易如魚得水。恰恰相反，作為較為純粹的2B市場(chǎng)，循環(huán)經(jīng)濟(jì)作為類制造業(yè)，對(duì)環(huán)保企業(yè)要求極高，甚至高于傳統(tǒng)制造業(yè)。企業(yè)既要管原料收集采購(gòu)，同時(shí)要抓精細(xì)化生產(chǎn)，還要廣開銷路，以免最后搞成循環(huán)不經(jīng)濟(jì)。
從業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，目前幾大細(xì)分賽道龍頭優(yōu)勢(shì)顯著，市場(chǎng)分化明顯：
1）在危廢/固廢資源化領(lǐng)域，龍頭企業(yè)浙富控股及高能環(huán)境業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)21年分別增長(zhǎng)71%及38%，但與此同時(shí)，金圓股份則受技改減產(chǎn)以及商譽(yù)減值等影響，業(yè)績(jī)顯著下降。
2）工業(yè)糟渣資源化領(lǐng)域，受益于工業(yè)糟渣資源化業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)路德環(huán)境21年歸母凈利增速為52%。
3）廢催化劑再生領(lǐng)域：浩通科技與惠城環(huán)保21年歸母凈利增速分別約為105%、-56%。
4）產(chǎn)品設(shè)備：純產(chǎn)品公司持續(xù)提升，多元化業(yè)務(wù)公司表現(xiàn)不佳。
1）水處理藥劑方面，以清水源扭虧為盈，泰和科技?xì)w母凈利預(yù)計(jì)提升43%。
2）通用裝備方面，以壓濾機(jī)為代表的景津裝備受下游應(yīng)用不斷拓寬的影響，景津21年歸母凈利預(yù)計(jì)同比上漲約28%，興源環(huán)境壓濾機(jī)裝備也實(shí)現(xiàn)銷售規(guī)模提升25%，幫助公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。中環(huán)裝備則受主營(yíng)業(yè)務(wù)下降及信用減值損失等影響，持續(xù)虧損，中金環(huán)境則受資產(chǎn)減值及信用減值等影響，持續(xù)虧損。
3）通用產(chǎn)品方面，津膜科技得益于項(xiàng)目竣工、資產(chǎn)減值損失及信用減值損失明顯減少、期間費(fèi)用降低，在經(jīng)歷2年虧損之后，終于扭虧為盈。
值得一提的是，上述產(chǎn)品設(shè)備類企業(yè)中，嚴(yán)格的說(shuō)，只有景津裝備及泰和科技算真正意義上的產(chǎn)品設(shè)備類企業(yè)，其余企業(yè)均有較為明顯的工程或投資相關(guān)業(yè)務(wù)，部分公司甚至都已不能再算做產(chǎn)品設(shè)備類公司。從今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，只有景津和泰和業(yè)績(jī)表現(xiàn)最為穩(wěn)定，可見多元拓展從來(lái)不易。
5）大氣治理：非電煙氣治理市場(chǎng)有待打開，龍頭公司業(yè)務(wù)外延拓展順利。
傳統(tǒng)火電煙氣治理改造進(jìn)入中后期，非電領(lǐng)域仍有待打開，大氣公司紛紛布局水及固廢領(lǐng)域業(yè)務(wù)，以遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保及清新環(huán)境為例，兩家公司21年歸母凈利預(yù)計(jì)分別同比上漲約100%、176%。
最后，需說(shuō)明的是：
1）此次披露業(yè)績(jī)預(yù)告的環(huán)保上市公司數(shù)量?jī)H占全行業(yè)上市公司數(shù)量的20%；
2）業(yè)績(jī)預(yù)告主要關(guān)注凈利潤(rùn)，而關(guān)注公司長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展的還有現(xiàn)金流，負(fù)債率等重要指標(biāo)。此外，凈利潤(rùn)作為一項(xiàng)聲明（income statement），存在一定調(diào)節(jié)空間。